中間期過去最高売上と主要KPIの最高更新を確認、人的資本投資の先行が続くなかActus連結で下期の利益成長が試される決算

2Q決算を踏まえた評価点

売上高は8,247百万円（前年比+7.7%）で中間期の過去最高を更新し、営業利益・経常利益は期初の中間期計画をそれぞれ+3.0%、+4.4%上回った。全5領域が増収となり、月次契約型のチームコンサルティング売上が全社の増収率を上回って伸びた。ストック型の収益基盤が厚くなっている点が評価の中心。

• 売上総利益率は50.0%（+0.7pt）に改善。商品・サービス売上原価が▲0.7%と減ったことも、増収による粗利の増加につながった
• チームコンサル売上5,287百万円は前年比+15.4%（当レポート試算）。件数1,548件の+11.0%に対し、社数1,011社は+0.7%にとどまり、既存顧客内での取引拡大（クロスソリューション）が進んだことを示唆
• 6ヶ月以上の長期契約で構成されるベース売上高は6,061百万円で過去最高。前年比+19.9%（当レポート試算）と、安定収益の土台が売上全体を上回るペースで拡大
• 人的資本投資は計画を132百万円上回った。それでも増収による粗利の上振れ116百万円などで吸収し、営業利益は計画比+27百万円（会社開示）

2Q決算を踏まえた懸念点

販管費が+13.0%と増収率を上回り、営業利益率は11.4%（▲1.1pt）に低下した。人的資本投資を先行させる構図が続いている。2Q単独の増収率は+1.1%にとどまり、ピースマインド連結による押し上げが一巡した後もオーガニック成長を続けられるかが焦点。

• 2Q単独の売上高は4,403百万円で前年比+1.1%、営業利益は651百万円で同▲8.8%（当レポート試算）。前年1Qはピースマインド取込前のため、1Qの増収率+16.5%との差は比較基準の違いを反映
• 親会社株主に帰属する中間純利益は528百万円で、中間期計画比▲8.1%。会社はActusの株式取得に伴う付随費用の計上を理由に挙げており、法人税等は369百万円と前年の318百万円から増加
• 人的資本投資は3,992百万円（+12.5%）。従業員は896名で、通期計画の890名を中間期で既に上回っており、人員増が生産性の改善につながる時期の見極めが必要
• 営業CF445百万円に対し、売上債権の増加▲360百万円が重荷。余資運用のための有価証券取得もあり、会社開示のFCFは▲147百万円

注目点/今後確認したいポイント

• Actus Consulting Groupの10月〜3月の6ヶ月分の売上・利益寄与と、のれん償却やPMI（統合）費用を含めた下期損益への影響。期初計画に織り込まれているかどうかで通期着地の見方が変わる
• 人的資本投資の増加がチームコンサルの件数・単価の伸びに転化し、通期計画の営業利益率11.0%を確保できるか。3Qはピースマインドの売上集中期にあたり、下期の利益率回復を確かめる局面
• 伸び率の低いデジタル・DXとブランド&PRの再加速。JAPAN AIと始めた「AI経営実装コンサルティング」がDX/AX領域の新たな成長源となるか

主要業績ハイライト

中間期計画との比較では、売上高+1.8%、売上総利益+2.9%、営業利益+3.0%、経常利益+4.4%の上振れとなった。一方、親会社株主に帰属する中間純利益は計画575百万円に対し▲8.1%の未達（いずれも会社開示）。前年同期比の減益は、人的資本（+444百万円）、ブランディング・マーケティング（+52百万円）、デジタル・DX（+33百万円）への投資増が売上総利益の増加350百万円を上回ったことによる。チームコンサル売上高とベース売上高の前年比は当レポート試算。

事業セグメント別の業績

経営コンサルティング事業の単一セグメント。5つの経営コンサルティング領域すべてが増収となり、HRが構成比22.8%で最大領域。デジタル・DXとブランド&PRの前年実績は、ジェイスリーとFP&A事業の分類変更を反映した組替え後の数値。

業績予想比の進捗率

通期計画に対する進捗率（当レポート試算）は、売上高47.9%（前年同期47.0%）、営業利益49.3%（同52.6%）、純利益45.7%（同51.0%）。売上高は前年並みの水準を確保する一方、利益の進捗は前年を下回る。通期計画達成には、下期に営業利益963百万円（前年下期比+12.1%）、純利益627百万円（同+16.3%）が必要（当レポート試算）。3Qのピースマインド売上集中とActusの6ヶ月連結が上積み要因となる一方、例年4Qは利益水準が低く、3Qまでの積み上げが計画達成の鍵となる。

• ピースマインドのストレスチェックなどコーポレートウェルビーイングサービスは、3Qに売上が集中する傾向（会社開示）
• 例年、4Qは次期への先行投資を実施しており、4Q単独の営業利益は25/3期128百万円、26/3期197百万円と、他の四半期に比べ低水準で推移（会社開示の四半期推移）

業績予想の変更有無

通期業績予想は2026年5月13日公表値から修正なし。中間期は経常利益段階まで計画を上回った一方、純利益は付随費用の影響で計画未達となった。Actusの連結開始を踏まえても、現時点では期初計画を据え置いている。

株主還元への言及

中間配当は13円で前年12円から+1円、期末16円予想と合わせ年間29円（前期比+2円）の予想を据え置き。会社開示の配当性向は80.3%。上期に自己株式取得99百万円を実施し、9月には従業員向け株式付与ESOP信託の導入と、それに伴う第三者割当による自己株式処分を決議。中期の還元方針は配当性向70〜80%、DOE7%以上、連結総還元性向100%を目安とし、株主優待（デジタルギフト）も継続。

財務状況

自己資本比率68.1%、有利子負債は現預金の約1割の実質無借金経営を維持。配当・自己株取得・子会社株式の追加取得で純資産は小幅減少したが、財務の健全性は高水準。

決算発表と同時に出た適時開示

足許四半期中の主要発表

過去1年間の大量保有報告/重要提案

• 楢﨑十紀: 8.6%→6.5%（2026/04/13） - 創業者一族として保有。報告事由は保有割合の1%以上の減少と、当該株券に関する重要な契約の締結
• 楢﨑十紀: 6.5%→8.9%（2026/04/14） - 創業者一族として保有。保有割合の1%以上の増加
• 楢﨑十紀: 8.9%→7.9%（2026/08/27） - 創業者一族として保有。保有割合の1%以上の減少
• 楢﨑十紀: 7.9%→6.9%（2026/10/22） - 創業者一族として保有。保有割合の1%以上の減少