通期決算を踏まえた評価点
売上高7,647百万円（前年比+33.1%、FY25単体比）、営業利益1,521百万円（同+26.5%）と全利益段階で過去最高を更新し、7月修正計画も上回って着地。成長をけん引したのはサブスクリプション型英語学習サービス（同+44.5%）で、ストック収益の積み上がりとS&M費の期中コントロールが両立した。
- 7月9日修正計画に対し売上高+47百万円、営業利益+71百万円、純利益+130百万円の超過着地
- 4Q営業利益は450百万円（前年同期比+185.1%）、営業利益率19.9%に回復。上期に広告を集中投下し、下期で利益を平準化する運営が機能
- シャドテン有料会員13,363名（同+31.3%）、スピフル15,926名（同2.2倍）。2サービスの月間売上は合計約289百万円規模に拡大（当レポート試算）
- 継続コース入会率72%、友人紹介割合23%（4Q）と顧客ロイヤルティ指標は高水準を維持し、広告依存度の抑制に寄与
- 法人研修導入企業412社（前期末比+72社）。グローバル人財フォーラムを軸に法人チャネルの基盤が拡大
通期決算を踏まえた懸念点
自社株買い830百万円を借入で賄ったため、自己資本比率は36.3%（前期末50.4%）へ低下した。FY27計画は売上総利益率70.4%（▲3.1pt）、営業利益率18.4%と利益率の低下を前提としており、増収の利益への転換効率が課題。
- 営業利益率19.9%（前年比▲1.0pt）。広告費▲541百万円、人件費・採用費▲332百万円の増加が粗利増の一部を相殺
- EC社は期首から連結した場合の影響額が営業損失▲56百万円（7カ月分）で、取得前は赤字。FY27の「のれん償却後黒字」前提の実現性を見極める局面
- 4Qサブスク売上は前四半期比+3.6%と伸びが鈍化。スピフル有料会員も同+4.8%と、2Q（+46.8%）からペースが落ちている（当レポート試算）
- 営業外費用42百万円は投資有価証券評価損20百万円と寄付金14百万円が中心。寄付は今後「経常利益の1%目安」で毎期発生
- 長期貸付金199百万円が新たに計上されたが、貸付先と目的は短信に記載がない
注目点/今後確認したいポイント
- EC社の通期寄与とのれん償却後黒字化の進捗。英語コーチング計画+23〜28%のうち、オーガニック成長と連結効果の内訳が利益率評価の鍵を握る
- プログリットポイントと学習データ連携による英語学習アプリ群の解約率低下・クロスユース効果。4Qに鈍化したサブスク売上の再加速が焦点
- 2校舎新設とコンサルタント20〜25名純増を前提とした受講待機期間のコントロール。S&M比率35〜40%を維持した状態での新規獲得効率も確認したい
- EC社の売上規模・利益率の現状と、黒字化に向けたコスト・価格施策の具体像
- 2027年8月期の売上総利益率70.4%への低下要因の内訳（EC社構成比、校舎新設、開発費の原価計上）
- 純利益計画+8.0%と営業利益+15.0%の伸び率差の要因（FY26の法人税等調整額▲129百万円の反動有無）
- 長期貸付金199百万円の貸付先・目的と回収見通し
- 子ども向け英語・グローバル人材育成領域でのM&A方針と、借入増加後の資本配分・財務規律の考え方
主要業績ハイライト
| 勘定科目 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 7,647百万円 | +33.1% |
| └ 英語コーチングサービス | 4,477百万円 | +26.0% |
| └ サブスクリプション型英語学習サービス | 3,169百万円 | +44.5% |
| 売上総利益 | 5,617百万円 | +32.0% |
| 売上総利益率 | 73.5% | ▲0.5pt |
| 販売費及び一般管理費 | 4,095百万円 | +34.2% |
| 営業利益 | 1,521百万円 | +26.5% |
| 営業利益率 | 19.9% | ▲1.0pt |
| 経常利益 | 1,496百万円 | +23.9% |
| 純利益 | 1,110百万円 | +25.0% |
| EPS | 90.33円 | +27.0% |
| 4Q売上高 | 2,262百万円 | +48.9% |
| 4Q営業利益 | 450百万円 | +185.1% |
※当期から連結決算に移行したため、前年同期比はいずれもFY25単体との比較。販管費とEPSの前年比は当レポート試算、その他は会社開示。 ※営業利益増減の内訳（会社開示）：粗利増+1,362百万円に対し、広告費▲541百万円、人件費・採用費▲332百万円、支払手数料▲64百万円、サーバ・API費用▲64百万円、その他▲41百万円。 ※純利益は法人税等調整額▲129百万円（税負担の軽減方向）を含む。
事業セグメント別の業績
英語コーチング事業の単一セグメント。4Qは英語コーチング・サブスクとも四半期売上が過去最高を更新し、EC社連結の寄与も加わって通期で3割超の増収となった。
セグメント別業績表
| セグメント名 | 売上高 | 前年同期比 | 営業利益 | 前年同期比 | 利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 英語コーチング事業（全社） | 7,647百万円 | +33.1% | 1,521百万円 | +26.5% | 19.9% |
- 英語コーチングサービス：4Q売上1,384百万円（前年同期比+53.8%、前四半期比+14.9%）。EC社の連結効果に加え、継続コース入会率72%の高水準と法人導入増が寄与
- シャドテン：有料会員13,363名（前年同期比+31.3%）、月間売上約225百万円。コンテンツ拡充とアプリ改善で平均継続期間が伸長
- スピフル：有料会員15,926名（前年同期比2.2倍）、月間売上約64百万円。瞬間英作文とAI添削を組み合わせたスピーキング特化型の訴求が奏功
- 法人研修：導入企業412社（前期末比+72社）。売上高1兆円以上の企業195社のうち44社に導入済み（カバー率23%）
- サブスクリプション型サービス全体：4Q売上877百万円で前四半期比+3.6%と伸びが鈍化。スピフルは「濃淡をつけた戦略的マーケティング」へ移行し、獲得ペースが落ち着いた
- ディアトーク：AI英会話はUI/UXで差別化する領域と会社は認識。FY27は「プロダクト強化に注力、マーケティングは段階的」と位置付けており、収益貢献は先の段階
業績予想比の進捗率
7月9日修正計画に対し、売上高100.6%、営業利益104.9%、純利益113.3%で着地（当レポート試算）。会社説明どおり、上期に投資を先行させた後、下期に利益を積み上げる平準化運営で計画を達成した。
| 勘定科目 | 数値 (第4四半期累積) | 通期計画 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 7,647百万円 | 7,600百万円 | 100.6% |
| 売上総利益 | 5,617百万円 | 5,520百万円 | 101.8% |
| 営業利益 | 1,521百万円 | 1,450百万円 | 104.9% |
| 経常利益 | 1,496百万円 | 1,440百万円 | 103.9% |
| 純利益 | 1,110百万円 | 980百万円 | 113.3% |
- 1月の需要期に広告宣伝費を集中投下するため、2Qの営業利益率が低下しやすい。FY26の2Qは15.3%
- 英語コーチングは営業日数に応じて売上を認識する。2Qは年末年始休業で営業日数が最少（83日）となり、1Q（91日）比で最大8.8%の売上差が生じ得る
来期の業績予想
FY27は売上高+24.2%、営業利益+15.0%の増収増益計画。EC社の通期連結を含め、英語コーチング+23〜28%、英語学習アプリ+20〜25%の成長を前提とする。S&M比率は35〜40%と今期並みを想定し、売上総利益率は70.4%への低下を織り込む。
- 売上高: 9,500百万円 (+24.2%)
- 営業利益: 1,750百万円 (+15.0%)
- 経常利益: 1,735百万円 (+15.9%)
- 純利益: 1,200百万円 (+8.0%)
- EPS: 105.22円 (+16.5%)
株主還元への言及
- FY26年間配当は22円（中間11円、期末11円）。前期の19円から3円増配、配当性向24.4%
- FY27予想は年間32円（中間16円、期末16円）で10円増配、配当性向30.4%。「配当性向30%目安」の基本方針に到達
- 期中に自己株式830百万円を取得。創業者側の売却意向に対応したToSTNeT-3取得で、期末の自己株式は1,350,416株
- 創業10周年を機に、経常利益の1%目安の寄付と英語学習アプリの無償提供を毎年継続する方針を新設
財務状況
自社株買いを借入で賄ったため自己資本比率は36.3%へ低下したが、現預金4,241百万円が有利子負債1,069百万円を上回る実質無借金を維持。契約負債の積み上がりで営業CFは1,604百万円と厚い。
- 主要数値
- レバレッジ指標
| 勘定科目 | 数値 | 補足情報 |
|---|---|---|
| 現金及び現金同等物 | 4,241百万円 | 前期末比+24.2% |
| 自己資本 | 2,207百万円 | 前期末比▲2.4%（自社株買い・配当が利益計上を上回る） |
| 有利子負債 | 1,069百万円 | 前期末249百万円 |
| └ 1年内返済予定の長期借入金 | 245百万円 | - |
| └ 長期借入金 | 823百万円 | 期中借入932百万円、返済322百万円 |
| 契約負債 | 1,461百万円 | 期中増加280百万円（CF計算書） |
| のれん | 283百万円 | EC社取得で294百万円発生、11年均等償却 |
| 長期貸付金 | 199百万円 | 当期新規計上 |
| 営業CF | 1,604百万円 | 前期907百万円（単体）比+76.8% |
| EBITDA | 1,578百万円 | 営業利益＋減価償却費及びその他の償却費＋のれん償却額（当レポート試算） |
| 指標 | 数値 | 補足 |
|---|---|---|
| Net Debt/EBITDA | ▲2.0倍 | ネットキャッシュ3,172百万円、当レポート試算 |
| Debt/Equity | 0.48倍 | 前期末0.11倍（単体）、当レポート試算 |
| インタレストカバレッジレシオ | 324.1倍 | 営業利益÷支払利息、当レポート試算 |
| 自己資本比率 | 36.3% | 前期末50.4%（単体）から▲14.1pt、会社開示 |
決算発表と同時に出た適時開示
- 2026/10/14通期実績、FY27計画の前提、子ども向け英語・グローバル人材育成領域への展開を含む成長戦略を開示 (2026年8月期 通期決算説明資料（事業計画及び成長可能性に関する事項）)
足許四半期中の主要発表
過去1年間の大量保有報告/重要提案
- 山碕峻太郎（共同保有者：株式会社HOHETO）: 15.84%→15.55%（2025/10/30） - 創業者および資産管理会社による安定株主としての保有
- 山碕峻太郎（共同保有者：株式会社HOHETO）: 15.55%→7.64%（2026/07/10） - 短期大量譲渡。当社のToSTNeT-3による自己株式取得に応じた売却で、HOHETOは主要株主でなくなった
- 山碕峻太郎（共同保有者：株式会社HOHETO）: 7.64%→7.64%（2026/07/15） - 担保契約等重要な契約の変更
- アセットマネジメントOne: 8.47%→7.57%（2025/11/10） - 投資信託・投資一任契約に基づく保有
- アセットマネジメントOne: 7.57%→6.43%（2026/02/06） - 投資信託・投資一任契約に基づく保有
- アセットマネジメントOne: 6.43%→5.32%（2026/03/06） - 投資信託・投資一任契約に基づく保有
- アセットマネジメントOne: 5.32%→4.20%（2026/04/22） - 5%未満へ低下、投資信託・投資一任契約に基づく保有
株式会社エンヴァリス（以下「エンヴァリス」といいます。）は、国内外の機関投資家、国内の個人投資家に対して、本邦の上場会社への投資を検討する際に必要な情報を提供することで、グローバルならびに本邦資本市場の発展に貢献することを目的として、専属リサーチ・カバレッジ業務を行っております。
- 目的と投資判断に関する免責
本レポートは、情報提供のみを目的として作成されたものであり、有価証券その他の金融商品の取得、売却、または保有を勧誘するものではありません。また、特定の投資、財務、または税務に関する助言を構成するものでもありません。本レポートに含まれるいかなる意見、判断、または推奨も、投資活動の誘導を意図するものではなく、投資決定は、投資家ご自身の責任と判断に基づき行われるべきものであり、エンヴァリスおよび対象企業は当該投資決定にいかなる関与もしない点、ご留意ください。
- 情報源、正確性、および保証の否認
本レポートは、対象企業からの正式な依頼に基づき、当該企業への取材や提供された情報を利用して作成されています。本レポートの利用にあたっては、以下の点をご承諾いただいたものとみなします。 1. 情報源 エンヴァリスは、公に入手可能な情報、対象企業より開示された情報および取材等で提供された情報が真実かつ信頼できるものである前提で本レポートを作成しています。エンヴァリスにおいて、これらの情報の真実性に関する独自の事実確認や検証は行っておりません。 2. 正確性 本レポートに記載されている提供情報の解釈、分析、およびそれに基づく仮説や結論は、前項の情報を基に、エンヴァリスが独自の視点と分析手法を用いて独立して導き出したものです。 3. 保証の否認 対象企業により開示された情報に誤りや遺漏があった場合、それに起因する本レポートの内容の誤謬について、エンヴァリスおよび対象企業は一切の責を負いかねます。本レポートの正確性、安全性、妥当性、完全性等ならびに対象企業の過去のパフォーマンスや将来のパフォーマンスについて、明示的にも黙示的にもエンヴァリスおよび対象企業はいかなる保証もいたしません。
- 責任の限定
本レポートまたは本レポートから得られた情報を利用したことにより発生したいかなる費用、損害、または損失（直接的、間接的、付随的、結果的、または懲罰的損害を含む）についても、エンヴァリスおよび対象企業は一切の責任を負いません。本レポートの利用者は、その利用が自己の責任において行われることを承諾するものとします。
- 利益相反の可能性
エンヴァリスは、対象企業と、現在または将来において、取引関係を有する可能性があります。したがって、本レポートの客観性に影響を及ぼす可能性のある利益相反が存在する可能性があることを、投資家の皆様はご認識ください。
- 報告内容の変更・更新義務の否認
本レポートの内容および意見ならびに本レポートの作成の前提とした情報は、作成日時点のものであり、今後、予告なく変更される場合があります。エンヴァリスは、本レポートの内容を最新のものに更新する義務を負わず、投資家の皆様は情報の最新性についてご自身でご確認いただく必要がある点、ご留意ください。
- 言語の優先順位
本レポートは、日本語、英語および中国語で作成されていますが、各言語版の内容に相違または解釈上の差異が生じた場合には、日本語版を正本として取り扱い、日本語版の内容が優先されるものとします。
- 著作権
本レポートに関する一切の権利（著作権を含む）はエンヴァリスに帰属します。エンヴァリスの事前の書面による許可なく、本レポートの全部または一部を複製、再配布、またはその他の方法で利用することを禁じます。
- 他の投資商品への利用
本レポートならびにエンヴァリスおよび対象企業の商標および商号は、エンヴァリスが書面により事前に承認した場合を除き、いかなる投資商品（価格、リターン、パフォーマンスが、本レポートに基づいている、または連動している投資商品、例えば金融派生商品、仕組商品、投資信託、投資資産等）の情報配信・取引・販売促進・広告宣伝に関連して使用することを禁じます。