サマリー
2026年1月期は調整後EBITDA228億円（YoY+48.6%）、調整後当期純利益94億円（YoY+55.6%）で期初計画を上回り着地。2027年1月期は国内オーガニック成長が北米下方修正を吸収し、EBITDA計画を280億円→300億円に上方修正。北米事業は5社統合時のオペレーション不備（毎日銀行入金によるNEN巡回頻度4割減）の根本原因を特定・解消し、AI業務アプリで正常化を図る過渡期。FCF黒字化を背景に総額約15億円の初配当を決定、M&A待機資金目的の公募増資は最低3年間凍結する方針を改めて表明。
ポイント（決算の要点と成長アクション）
- 経営戦略と市場認識
- M&A戦略を資本市場と整合的に修正、中核領域ロールアップに集中し件数を厳選
- M&A待機資金目的の公募増資を最低3年間凍結、既存事業FCF50億円創出を明言
- IFRS移行（2027/1期4Q）によりEBITDA約450億円、PERは日本基準比で約半分に低下する見通し
- 足元の事業進捗と要因
- 国内AM施設の既存店売上高成長率は通期を通じて概ね100%前後で推移（100%を下回る月もあり）、GiGO限定IP景品（年間200アイテム）と認知度2倍が牽引
- 外貨両替機はAI集金ルート最適化でM&A前EBITDA10億円→15億円、今期計画23億円と急拡大
- 北米は5社統合過程でNEN巡回頻度が4割減少し景品補充不足が発生、今期上期は下方修正
- 戦略的な重要施策や変化点
- 北米専用AI業務アプリ「Kiddleton Force」を3月リリース、ラウンダー全業務をスマホ完結化
- AMC170箇所・Applebee's85箇所など全米大手チェーンとの一括出店契約が活発化
- カラオケ機器ディーラー業界No.1+No.2統合で株式会社ENNE誕生、取扱台数30,800台
今後の見通しと戦略
- 2027/1期計画：売上高2,150億円、調整後EBITDA300億円（YoY+31.6%）、調整後当期純利益106億円（YoY+12.8%）
- 北米事業は上期に改善施策を段階投入、下期に全面正常化し中計約半年後ろ倒しで達成する想定。説明会でCEO片岡氏は現状を本来あるべき姿の約半分と述べ、夏までに100%到達を目指す方針
- 業績予想を売上高・調整後EBITDA・調整後当期純利益の3指標に限定し、M&A関連費用による期中修正を原則排除
- 配当は成長投資を阻害しない範囲で毎年増配を基本方針。自己株式取得はM&A対価の安価仕入れ目的で機動的に継続
- 説明会Q&AでCFOは、定常FCF165億円（EBITDA300億円▲税金50億円▲メンテナンスCapex65億円）からグロースCapex115億円を差し引き、FCF70億円を創出する計画を提示。前期▲100億円からプラス150億円の改善
- 調整後EPS57.71円+αを見込み、M&A待機資金の満額充当で更なる上積みを想定
ポジティブ要因
- 国内AM既存店は年間を通じ概ね100%前後で推移（100%を下回る月もあり）、GiGO認知度が直近1年で約2倍に向上
- 外貨両替機EBITDA：M&A前10億円→今期計画23億円、AI活用で1人当たり補充件数+20%
- 北米日本IP景品仕入れ比率が0%→54%に急伸、将来的に6〜7割水準を目指す方針
- 北米で既存大型クレーンへのIP景品投入（CAPEXゼロ）で対象拠点売上が前年比130%、4月末までに3,500箇所へ展開計画
- 創業来62件のM&Aでのれん減損は累計2.6億円と極めて限定的
- Net Debt/EBITDA2.7倍で十分な借入余地を確保、FCF方針変更で来期以降借入額は減少に転じる見通し
懸念事項・リスク
- 北米事業のオペレーション正常化時期が遅延するリスク。説明会では現状が本来あるべき姿の約半分と言及
- 調整後ROIC（実効税率統一ベース）は24.3%→8.0%に低下、北米の投下資本回収の遅れが主因
- 2027/1期1Qは調整後当期純利益が前年同期比で減益予算（フォトスタジオ・欧州の季節性+GAGA作品ラインナップ偏重）
- 説明会Q&Aでは、前期調整後当期純利益94億円に繰延税金資産の戻り（税金面の下駄）が含まれる点が説明され、今期+12.8%成長に留まる背景に
- のれん506億円に対し純資産651億円、IFRS移行後ものれん減損テストの結果に留意が必要
- 北米事業の為替前提は1ドル145円、為替変動による業績ブレに留意
業績ハイライト
2026年1月期の連結売上高は1,707億円（YoY+52.7%）とM&Aによる非連続成長を実現。調整後EBITDA228億円、調整後当期純利益94億円は期初計画をそれぞれ103.8%、115.9%の達成率で上回り着地。一方、GAAP営業利益は74億円（YoY▲6.1%）とM&A関連費用17.4億円・のれん償却費増が重石。
事業ポートフォリオ（2027年1月期計画値）
| セグメント | 売上高 | 構成比 | 調整後EBITDA | 構成比 |
|---|---|---|---|---|
| 国内アミューズメント（GiGO他） | 928億円 | 41% | 148億円 | 44% |
| 海外アミューズメント（北米・中国・欧州） | 584億円 | 26% | 70億円 | 21% |
| プライズ関連（フクヤ・アレス） | 182億円 | 8% | 14億円 | 4% |
| カラオケ（BanBan・ENNE） | 384億円 | 16% | 61億円 | 18% |
| ツーリズム | 46億円 | 2% | 24億円 | 7% |
| その他 | 138億円 | 6% | 22億円 | 7% |
- 調整後EPS: 52.98円（前年41.44円、+27.8%）
- 国内AM既存店売上高成長率（曜日合わせあり）: 年間平均約106%
- 北米日本IP景品仕入れ比率: 54%（前年22%、+32pt）
- 外貨両替機EBITDA: 15億円（M&A前11ヶ月間10億円対比+50%）
- Net Debt/EBITDA: 2.7倍（前年1.7倍）
- のれん: 506億円（減損累計2.6億円、減損率0.05%）
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