2Q決算を踏まえた評価点
売上高22,118百万円（前年比+14.4%）に対し営業利益は1,332百万円（同+119.7%）。粗利率の改善に加え、販管費の伸びを売上高の伸びより低く抑えたことで、増収分が利益に効率よく反映された。中古・新品ともにトレカが好調で、新品ハードの反動減を吸収した点を評価する。
- 売上総利益率36.0%（+1.3pt）に改善。中古トレカとゲーム、新品ソフトとホビーが伸び、粗利額7,959百万円（+18.6%）
- 販管費は+8.6%増にとどまり、売上高販管費率30.0%（▲1.6pt、当レポート試算）に低下。新規出店を続けながら経費効率が向上
- 2Q単体（6～8月）の粗利率は37.4%（+5.1pt、当レポート試算）。新品ハードの反動減下でも、収益性の高い商材構成へ移ったことがうかがえる
- 自己株式1,852,000株を248百万円で取得。期中平均株式数の減少でEPS 12.53円（+136.0%）と純利益の伸びを上回る
- トレカ読取査定機「TAYS」の外販が堅調。店舗運営ノウハウを活かしたBtoB収益源の育成が進展
2Q決算を踏まえた懸念点
2Q単体の売上高は10,397百万円（▲3.5%、当レポート試算）と減収に転じ、前年の新型ゲームハード発売の反動が表面化した。棚卸資産の積み増しで営業CFは▲150百万円となり、利益の伸びに比べて資金回収が遅れている。下期の会社計画は前年下期を下回る水準で、増益基調が続くかの見極めが必要である。
- 2Q単体の売上高は前年比▲3.5%、1Q単体の+36.9%から大きく減速（当レポート試算）。下期も新品ハードの高水準な前年実績との比較が続く
- 商品在庫は5,545百万円（前期末比+13.4%）に増加し、営業CFは▲150百万円。FCFは▲410百万円（当レポート試算）
- 短期借入金が+1,100百万円増え、有利子負債は3,822百万円。前期末の実質無借金からネットデット711百万円（当レポート試算）に転じた
- 熊本地震でイオンモール熊本店が営業休止中。災害による損失32百万円を特別損失に計上
- 中古と新品の双方でトレカ依存度が高まっている。相場変動が粗利率と在庫評価に及ぼす影響に留意が必要
注目点/今後確認したいポイント
- 通期計画から逆算した下期営業利益は668百万円で、前年下期771百万円を▲13.4%下回る（当レポート試算）。季節的に最大となる4Qの年末年始商戦で、どこまで上振れるかが焦点
- 在庫増が年末商戦に向けた先行仕入れなのか、トレカ相場を見込んだ積み増しなのか。下期の在庫回転と営業CFの回復が確認ポイント
- 直営とFCの出店拡大、台湾2号店の出店、TAYS外販といった新しい成長軸が、トレカ以外の収益の柱として育つかどうか
- 下期計画（前年下期比で減益）の前提となる新品ハード反動減とトレカ需要の想定
- 経常利益計画2,000百万円に対し純利益計画1,000百万円とした差の内訳
- 商品在庫+13.4%増の内訳と、トレカ相場下落時の在庫評価リスク管理
- イオンモール熊本店の営業再開見通しと業績影響額
- 配当予想4円（前期5円）の考え方と、自己株取得を含む還元方針
主要業績ハイライト
| 勘定科目 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 22,118百万円 | +14.4% |
| 売上総利益 | 7,959百万円 | +18.6% |
| 売上総利益率 | 36.0% | +1.3pt |
| 販売費及び一般管理費 | 6,626百万円 | +8.6% |
| 営業利益 | 1,332百万円 | +119.7% |
| 営業利益率 | 6.0% | +2.9pt |
| 経常利益 | 1,364百万円 | +130.3% |
| └ 持分法による投資損益 | 20百万円 | 前年▲16百万円 |
| 特別損失 | 64百万円 | 前年0百万円 |
| └ 災害による損失 | 32百万円 | - |
| └ 投資有価証券売却損 | 31百万円 | - |
| 親会社株主に帰属する中間純利益 | 788百万円 | +134.0% |
| EPS | 12.53円 | +136.0% |
| 2Q単体売上高（当レポート試算） | 10,397百万円 | ▲3.5% |
| 2Q単体営業利益（当レポート試算） | 540百万円 | +40.3% |
増益の主因は売上総利益の増加（+1,248百万円）で、販管費の増加（+522百万円）を大きく上回った。営業外では持分法損益が損失から利益に転じ、経常利益の伸びが営業利益を上回った。
事業セグメント別の業績
マルチパッケージ販売事業の単一セグメント。会社は事業領域を、リユース店舗、リユースEC、リユースBtoB、グローバル、IPビジネスの5領域に整理し、成長戦略を推進している。
セグメント別業績表
| セグメント名 | 売上高 | 前年同期比 | 営業利益 | 前年同期比 | 利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| マルチパッケージ販売事業（全社） | 22,118百万円 | +14.4% | 1,332百万円 | +119.7% | 6.0% |
- 中古トレカとゲーム：中古分類はトレカとゲームの好調で前年を上回った。新品価格の上昇でリユース需要が高まり、市場拡大の追い風を取り込んでいる
- 新品ソフト、トレカ、ホビー：新型ハードの普及に伴い新品ソフトの需要が拡大。新品トレカとホビーも伸び、新品分類全体でも前年を上回った
- リユース店舗領域：中間期に「ふるいち」直営店4店舗とFC5店舗を出店。ショッピングモールへの出店で顧客接点を広げた
- リユースBtoB領域：TAYSの外販を拡大。買取POP作成サービス「POP×THREE」との連携提案も一定の成果を上げた
- 新品ゲームハード：前年の新型ハード発売による高水準の売上が反動減となった。2Q単体売上高は▲3.5%減収（当レポート試算）
- イオンモール熊本店：2026年7月28日の熊本地震で施設が休館し営業休止。災害損失を計上
業績予想比の進捗率
営業利益の進捗率は66.6%で、前年同期の44.0%（当レポート試算）を大きく上回る。一方、通期計画が示す下期の売上高は21,382百万円で、前年下期比▲6.6%（当レポート試算）。季節的に最大となる4Qを控え、計画水準を上回る余地を残す進捗といえる。
| 勘定科目 | 数値 (第2四半期累積) | 通期計画 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 22,118百万円 | 43,500百万円 | 50.8% |
| 営業利益 | 1,332百万円 | 2,000百万円 | 66.6% |
| 経常利益 | 1,364百万円 | 2,000百万円 | 68.2% |
| 純利益 | 788百万円 | 1,000百万円 | 78.8% |
| EPS | 12.53円 | 15.73円 | 79.7% |
- 過去実績上、年末年始商戦を含む4Q（12～2月）の売上高と営業利益が年間で最大。前期の4Q単体は売上高12,225百万円、営業利益419百万円（当レポート試算）
業績予想の変更有無
今回の決算発表時点で業績予想の修正はない。会社は2026年9月25日、中間期の業績動向を踏まえて4月14日公表の通期予想を修正済み。現行計画は売上高43,500百万円、営業利益2,000百万円（+45.2%）、純利益1,000百万円（+15.2%）。
株主還元への言及
配当予想は年間4.00円（中間0円、期末4.00円）で据え置き。前期の5.00円を下回る計画で、予想EPSに対する配当性向は25.4%（当レポート試算）。2026年5月19日の取締役会決議に基づき、自己株式1,852,000株（248百万円）を取得した。譲渡制限付株式報酬として自己株式300,000株を処分。
財務状況
自己資本比率は47.8%と5割近い水準を維持。ただし在庫の積み増しを短期借入金でまかなったことで、実質無借金から小幅のネットデットに転じた。
- 主要数値
- レバレッジ指標
| 勘定科目 | 数値 | 補足情報 |
|---|---|---|
| 現金及び現金同等物 | 2,978百万円 | 前期比▲0.2% |
| 現金及び預金 | 3,111百万円 | 前期比+0.7% |
| 商品 | 5,545百万円 | 前期比+13.4% |
| 総資産 | 15,141百万円 | 前期比+5.8% |
| 自己資本 | 7,236百万円 | 前期比+3.7% |
| 有利子負債 | 3,822百万円 | 前期比+33.4% |
| └ 短期借入金 | 2,600百万円 | 前期末1,500百万円 |
| └ 長期借入金（1年内返済予定含む） | 1,022百万円 | 前期比▲12.3% |
| └ 社債（1年内償還予定） | 200百万円 | 前期末同額 |
| EBITDA | 1,547百万円 | 営業利益＋減価償却費、当レポート試算 |
| 指標 | 数値 | 補足 |
|---|---|---|
| Net Debt/EBITDA | 0.46倍 | 中間期EBITDAで算出、当レポート試算。前期末はネットキャッシュ |
| Debt/Equity | 0.53倍 | 当レポート試算。前期末0.41倍 |
| インタレストカバレッジレシオ | 58.2倍 | 営業利益÷支払利息、当レポート試算。前年同期29.1倍 |
| 自己資本比率 | 47.8% | 会社開示。前期末48.8% |
決算発表と同時に出た適時開示
- 2026/10/15中間期の決算説明会資料を公表。トレカなど主要商材の動向と成長戦略の進捗を説明（2027年２月期第２四半期（中間期）決算説明会資料）
足許四半期中の主要発表
過去1年間の大量保有報告/重要提案
- 新沼吾史: 7.14%→5.26%（2026/07/17） - 純投資
- 新沼吾史: 5.26%→4.24%（2026/07/23） - 純投資、保有割合が5%を下回った
株式会社エンヴァリス（以下「エンヴァリス」といいます。）は、国内外の機関投資家、国内の個人投資家に対して、本邦の上場会社への投資を検討する際に必要な情報を提供することで、グローバルならびに本邦資本市場の発展に貢献することを目的として、専属リサーチ・カバレッジ業務を行っております。
- 目的と投資判断に関する免責
本レポートは、情報提供のみを目的として作成されたものであり、有価証券その他の金融商品の取得、売却、または保有を勧誘するものではありません。また、特定の投資、財務、または税務に関する助言を構成するものでもありません。本レポートに含まれるいかなる意見、判断、または推奨も、投資活動の誘導を意図するものではなく、投資決定は、投資家ご自身の責任と判断に基づき行われるべきものであり、エンヴァリスおよび対象企業は当該投資決定にいかなる関与もしない点、ご留意ください。
- 情報源、正確性、および保証の否認
本レポートは、対象企業からの正式な依頼に基づき、当該企業への取材や提供された情報を利用して作成されています。本レポートの利用にあたっては、以下の点をご承諾いただいたものとみなします。 1. 情報源 エンヴァリスは、公に入手可能な情報、対象企業より開示された情報および取材等で提供された情報が真実かつ信頼できるものである前提で本レポートを作成しています。エンヴァリスにおいて、これらの情報の真実性に関する独自の事実確認や検証は行っておりません。 2. 正確性 本レポートに記載されている提供情報の解釈、分析、およびそれに基づく仮説や結論は、前項の情報を基に、エンヴァリスが独自の視点と分析手法を用いて独立して導き出したものです。 3. 保証の否認 対象企業により開示された情報に誤りや遺漏があった場合、それに起因する本レポートの内容の誤謬について、エンヴァリスおよび対象企業は一切の責を負いかねます。本レポートの正確性、安全性、妥当性、完全性等ならびに対象企業の過去のパフォーマンスや将来のパフォーマンスについて、明示的にも黙示的にもエンヴァリスおよび対象企業はいかなる保証もいたしません。
- 責任の限定
本レポートまたは本レポートから得られた情報を利用したことにより発生したいかなる費用、損害、または損失（直接的、間接的、付随的、結果的、または懲罰的損害を含む）についても、エンヴァリスおよび対象企業は一切の責任を負いません。本レポートの利用者は、その利用が自己の責任において行われることを承諾するものとします。
- 利益相反の可能性
エンヴァリスは、対象企業と、現在または将来において、取引関係を有する可能性があります。したがって、本レポートの客観性に影響を及ぼす可能性のある利益相反が存在する可能性があることを、投資家の皆様はご認識ください。
- 報告内容の変更・更新義務の否認
本レポートの内容および意見ならびに本レポートの作成の前提とした情報は、作成日時点のものであり、今後、予告なく変更される場合があります。エンヴァリスは、本レポートの内容を最新のものに更新する義務を負わず、投資家の皆様は情報の最新性についてご自身でご確認いただく必要がある点、ご留意ください。
- 言語の優先順位
本レポートは、日本語、英語および中国語で作成されていますが、各言語版の内容に相違または解釈上の差異が生じた場合には、日本語版を正本として取り扱い、日本語版の内容が優先されるものとします。
- 著作権
本レポートに関する一切の権利（著作権を含む）はエンヴァリスに帰属します。エンヴァリスの事前の書面による許可なく、本レポートの全部または一部を複製、再配布、またはその他の方法で利用することを禁じます。
- 他の投資商品への利用
本レポートならびにエンヴァリスおよび対象企業の商標および商号は、エンヴァリスが書面により事前に承認した場合を除き、いかなる投資商品（価格、リターン、パフォーマンスが、本レポートに基づいている、または連動している投資商品、例えば金融派生商品、仕組商品、投資信託、投資資産等）の情報配信・取引・販売促進・広告宣伝に関連して使用することを禁じます。