2Q決算を踏まえた評価点
研究開発費および販管費の減少により、中間期の営業損失は▲1,281百万円と前年▲1,962百万円から680百万円縮小。費用減少には、株式報酬費用が前年同期の295百万円から3百万円へ減少した影響も含まれる。ナンブランラトのグローバル第3相「Beacon-BTC」は初回患者登録を終えて米国でPart Aが進行し、AMEDから15億円の補助金交付決定も獲得した。研究開発の進展と外部資金の確保が同時に進んだ半期と評価する。
- 販管費は173百万円（前年比▲65.0%）に圧縮。事業費用のうち研究開発費の比率は86.4%（当レポート試算）で、資源を開発へ集中
- Beacon-BTCは2026年6月に初回患者登録と無作為化割付を完了。米国でPart A（用法・用量の検討）が順調に進捗（会社開示）
- AMED補助金は申請額どおり15億円の交付が決定し、10/29に補助事業を開始。第3相Part Aの費用を外部資金で補う枠組みが整った
- JPH034は米国第1相が計画どおり進捗。欧州バイオテック企業と、日本・韓国・台湾・ASEANを除く全世界を対象とする非拘束的なライセンス契約骨子案（Term Sheet）を締結
- 一次療法でICIと併用する医師主導試験（JON-2404-B）は7月に初回投与を実施。次世代LAT1阻害剤も候補化合物を特定済みで、パイプラインの裾野が拡大
2Q決算を踏まえた懸念点
営業CFは▲1,462百万円で前年▲1,126百万円から流出が拡大し、現金及び現金同等物は2,931百万円（前期末比▲34.2%）へ減少。通期計画からは下期の損失拡大が見込まれ、補助金の受領時期や提携一時金の有無によって資金の持続性が左右される局面。
- 前年同期の補助金収入328百万円が今期はなく、営業外収益は21百万円（同▲94.4%）。このため経常損失の縮小幅は272百万円にとどまり、営業段階の680百万円を下回る
- 2Q単独の営業損失は約711百万円で、1Qの約570百万円から拡大（当レポート試算）。治験の本格化で費用のランレートが上昇
- 外貨建MMF1,964百万円を保有するなか、為替差損62百万円を計上。海外支払いに備えた外貨保有が、損益に為替変動を持ち込む構造
- JPH034のTerm Sheetは一部条項を除き法的拘束力がない。デュー・ディリジェンスの結果などにより、最終契約に至らない可能性がある（会社開示）
- 補助金の返還による支出が50百万円発生。財務CFは21千円にとどまり、上場時に調達した資金を取り崩す段階に移行
注目点/今後確認したいポイント
- AMED補助金15億円の受領・計上時期。通期計画は研究開発費の増加と補助金収入を総合勘案して据え置かれており、下期の営業段階と経常段階の損益バランスが焦点
- Beacon-BTC Part Aの症例集積ペースと日本・韓国への展開状況。Part Bへの移行時期が、ナンブランラトの承認スケジュールを測る試金石
- JPH034の最終ライセンス契約締結の成否と経済条件。一時金やマイルストーンが入れば、資金面の制約を大きく和らげる要素となる
- AMED補助金15億円の年度別の受領・計上スケジュールと、損益計算書上の計上区分
- JPH034の最終契約締結に向けた協議の時間軸と、想定する対価構造（一時金・マイルストーン・ロイヤルティ）
- 現金及び現金同等物2,931百万円を前提とした資金の持続期間と、追加資金調達の方針
- Beacon-BTC Part Aの完了見込み時期と、日本・韓国展開に伴う追加費用の規模
- 外貨建MMFの保有規模と為替リスク管理の方針
主要業績ハイライト
| 勘定科目 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 事業収益 | - | - |
| 事業費用合計 | 1,281百万円 | ▲34.7% |
| └研究開発費 | 1,107百万円 | ▲24.4% |
| └販売費及び一般管理費 | 173百万円 | ▲65.0% |
| 営業利益 | ▲1,281百万円 | 前年▲1,962百万円 |
| 営業外収益 | 21百万円 | ▲94.4% |
| └補助金収入 | - | 前年328百万円 |
| 営業外費用 | 62百万円 | 前年10百万円 |
| └為替差損 | 62百万円 | 前年- |
| 経常利益 | ▲1,323百万円 | 前年▲1,595百万円 |
| 特別利益（新株予約権戻入益） | 7百万円 | 前年177百万円 |
| 中間純利益 | ▲1,317百万円 | 前年▲1,428百万円 |
| EPS | ▲73.15円 | 前年▲123.22円 |
- 営業損失は680百万円縮小した一方、補助金収入と新株予約権戻入益が剥落した。このため中間純損失の縮小幅は111百万円にとどまる
- EPSの損失縮小には、期中平均株式数の増加（11,596,305株→18,003,953株）が寄与。2026年3月の上場に伴う株式増加の影響
事業セグメント別の業績
当社は創薬事業の単一セグメント。事業収益の計上はなく、費用の大半を占める研究開発費の配分は、ナンブランラトのグローバル第3相とJPH034の米国第1相が中心。
セグメント別業績表
| セグメント名 | 売上高 | 前年同期比 | 営業利益 | 前年同期比 | 利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 創薬事業 | - | - | ▲1,281百万円 | 前年▲1,962百万円 | - |
- ナンブランラト（胆道がん二次療法）：Beacon-BTCは6月に初回患者登録を完了し、米国でPart Aが順調に進捗。AMED補助金15億円の獲得で、第3相の資金的裏付けが強化
- ナンブランラト（適応拡大）：ICI併用の医師主導試験JON-2404-Bで7月に初回投与。国内臨床データの事後解析論文が8月に「Cancers」へ掲載
- JPH034（2次性進行型多発性硬化症）：米国第1相が計画どおり進捗し、欧州企業とTerm Sheetを締結。10月には事業推進部を新設し、パートナー協議の推進体制を整備
- 事業収益：当中間期も計上なし。ライセンス収入による収益化は、JPH034の最終契約締結以降が前提
- KRAS変異大腸がん：医師主導試験は準備段階にとどまり、臨床入りの時期は今後の確認事項
業績予想比の進捗率
営業損失の通期計画に対する進捗率は45.1%で、前年同期の52.9%（中間期▲1,962百万円/通期実績▲3,710百万円）を下回る。計画から逆算した下期の営業損失は1,560百万円で、上期の1,281百万円を上回る費用拡大を織り込む（当レポート試算）。2Q単独で損失が拡大している点を踏まえると、上期の進捗は計画の範囲内。
| 勘定科目 | 数値 (第2四半期累積) | 通期計画 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 事業収益 | - | - | - |
| 営業利益 | ▲1,281百万円 | ▲2,841百万円 | 45.1% |
| 経常利益 | ▲1,323百万円 | ▲2,841百万円 | 46.6% |
| 純利益 | ▲1,317百万円 | ▲2,842百万円 | 46.3% |
| EPS | ▲73.15円 | ▲158.08円 | 46.3% |
業績予想の変更有無
通期予想（2026/5/14公表）は修正なし。臨床開発の推進に伴う研究開発費の増加と、AMED補助金の交付決定による補助金収入などを総合勘案し、据え置いた。今後の開発進捗等に伴う費用や補助金収入の変動を踏まえ、業績予想の見直しが必要となった場合には公表する方針を示している。
株主還元への言及
年間配当は0.00円の予想を据え置き、無配を継続。自己株式の取得はなし。2026/8/11付で資本金1,952百万円と資本準備金513百万円を取り崩し、前期末までの繰越欠損2,466百万円を填補した。
財務状況
有利子負債はなく、自己資本比率82.5%と健全性を維持。一方、開発費の先行で手元資金は半期で約1/3減少し、補助金と提携収入の確保が財務の方向性を決める段階。
- 主要数値
- レバレッジ指標
| 勘定科目 | 数値 | 補足情報 |
|---|---|---|
| 現金及び現金同等物 | 2,931百万円 | 前期末比▲34.2% |
| └現金及び預金 | 966百万円 | 前期末比▲78.3% |
| └有価証券（外貨建MMF） | 1,964百万円 | 前期末1百万円、海外への支払いに備えた保有（会社開示） |
| 総資産 | 3,365百万円 | 前期末比▲29.3% |
| 負債合計 | 295百万円 | 前期末比▲22.8%、未払費用154百万円を含む |
| 自己資本 | 2,776百万円 | 前期末比▲31.7% |
| 新株予約権 | 294百万円 | 前期末312百万円 |
| 有利子負債 | 0百万円 | 借入金の計上なし |
| 営業CF | ▲1,462百万円 | 前年▲1,126百万円 |
| EBITDA | ▲1,281百万円 | 営業利益＋減価償却費（当中間期は計上なし）、当レポート試算 |
| 指標 | 数値 | 補足 |
|---|---|---|
| Debt/Equity | 0.00倍 | 無借金、当レポート試算 |
| 自己資本比率 | 82.5% | 前期末85.4%、会社開示 |
決算発表と同時に出た適時開示
- 2026/11/11営業外費用として為替差損の計上を公表。中間損益計算書上の為替差損は62百万円で、外貨建資金の保有に伴う損益変動要因として注視（営業外費用（為替差損）の計上に関するお知らせ）
足許四半期中の主要発表
過去1年間の大量保有報告/重要提案
- ＪＩＣベンチャー・グロース・インベストメンツ: 新規→11.3%（2026/03/25） - 純投資
- エイトローズ ヴェンチャーズ ジャパン ツー エルピー: 新規→10.9%（2026/03/25） - 純投資
- ニュートン・バイオキャピタルⅠプリカフ・プリヴェ・ドゥ・ドロワ・ベルジュ: 新規→6.9%（2026/03/25） - 純投資
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