3Q決算を踏まえた評価点
3Q累計の営業収益は4,674百万円で前年比+35.5%、営業利益は1,408百万円で同+18.3%。中核のOpenWorkリクルーティングが3Q単独+48.4%と成長を加速させたことで、上期から後ろ倒しした広告投資を3Qに集中して計上しても、累計利益は通期計画の97.2%まで進んだ。契約負債の積み上がりと求人数・Web履歴書の増加から、4Q以降も成長が続く可能性を示す内容。なお前年同期比は、前年が単体実績のため会社資料ベース。
- OpenWorkリクルーティングは3Q単独1,238百万円で四半期最高を更新。累計3,403百万円で、前期の通期実績である32.4億円を既に超えた
- 掲載求人数15.4万件（前年比+43.5%）、Web履歴書登録者数192万人（同+21.7%）。企業側と求職者側の両方が拡大し、マッチング機会が増加
- 契約負債880百万円で前期末比+44.3%。リクルーティング新プランとオプションの販売増によるもので、今後計上される収益の積み上がりを示す
- 基本利用料の有償化以降、導入社数の増加分はすべて有料契約（会社説明）。導入社数を積み上げるほど収益性が上がる構造
- 2026年12月期は年間9.00円で初配当、中間配当4.50円は実施済み。ネットキャッシュ約80億円を持ち、M&Aと株主還元を両立する財務余力を確保
3Q決算を踏まえた懸念点
3Q単独の営業利益は317百万円で前年比▲10.7%（当レポート試算）、営業利益率は18.9%まで低下した。広告宣伝費が倍増したためで、4Qも約3.6億円を投下する予定。広告投資がリクルーティングの成長に結び付くかが、来期の利益水準を左右する。新たに加わった人材紹介事業は立ち上げ段階で、計画比の進捗が遅れている。
- 3Q単独の広告宣伝費は477百万円で前年比+105.1%、人件費は427百万円で同+26.9%。営業費用の伸び+62.5%が営業収益の伸び+40.8%を上回った（当レポート試算）
- 人材紹介・その他は3Q単独の営業収益110百万円に対し、関連費用が126百万円で費用超過（当レポート試算）。累計の期初予想達成率は40.6%にとどまる
- OpenWorkは3Q単独286百万円で前年比▲11.2%。会社は通常の振れ幅の範囲内とし、リクルーティングへの送客とのバランスから収益は維持する方針
- 累計導入社数のQoQ純増は+100社。前年3Qの+202社から鈍化しており、新規獲得から既存顧客の単価向上への軸足移行が進んでいるか確認が必要
- 通期計画から逆算した4Qの営業利益は42百万円にとどまる（当レポート試算）。のれんも249百万円計上しており、M&A後の収益性管理が課題
注目点/今後確認したいポイント
- 4Qの広告投資約3.6億円とTVCMの効果。Web履歴書の獲得数とリクルーティングの受注・採用決定数への波及が、2027年12月期の成長率と利益率の水準を決める
- BNGパートナーズの収益化ペース。3Q単独で110百万円と2Qから伸びたが、費用超過からの脱却時期と、OpenWorkとの送客シナジーの具体的な数値が焦点
- リクルーティング+42.5%の要因分解。導入社数の純増が鈍化するなかで成長が加速しており、契約単価・オプション・成功報酬のどれが寄与しているかで成長の持続性が変わる
- 2026年通期の広告投資約12億円の費用対効果の測定指標と、2027年12月期の広告宣伝費の水準
- BNGパートナーズの黒字化時期と、人材紹介の期初予想に対する未達幅の見通し
- リクルーティング成長の内訳（契約単価・新プラン・オプション・成功報酬の寄与度）
- 最大100億円規模のM&A枠に対する案件パイプラインと、資本コストを上回るリターンを判断する投資基準
- 「AI求人検索」等のAI機能がマッチング率・返信率に与えた効果と、マネタイズの方針
主要業績ハイライト
| 勘定科目 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 営業収益 | 4,674百万円 | +35.5% |
| 営業費用 | 3,266百万円 | +44.6% |
| のれん償却前営業利益 | 1,436百万円 | +20.6% |
| 営業利益 | 1,408百万円 | +18.3% |
| 営業利益率 | 30.1% | ▲4.4pt |
| 経常利益 | 1,427百万円 | +19.7% |
| 親会社株主に帰属する四半期純利益 | 935百万円 | +14.5% |
| EPS | 45.05円 | +15.0% |
| 3Q単独 営業収益 | 1,674百万円 | +40.8% |
| 3Q単独 営業利益 | 317百万円 | ▲10.7% |
| 3Q単独 営業費用 | 1,357百万円 | +62.5% |
| └ 広告宣伝費 | 477百万円 | +105.1% |
| └ 人件費 | 427百万円 | +26.9% |
| └ その他（業務委託費・家賃他） | 325百万円 | +22.8% |
| └ 人材紹介・その他サービス関連費用 | 126百万円 | - |
- 2026年12月期中間期から連結決算に移行したため、短信には前年同期比の記載がない。上表の前年同期比は会社資料による前年単体実績との比較で、EPS及び3Q単独の比率（広告宣伝費・人件費・その他を除く）は当レポート試算
- その他費用にはのれん償却費14百万円を含む。特別損失として抱合せ株式消滅差損10百万円を計上
事業セグメント別の業績
ワーキングデータプラットフォーム事業の単一セグメント。サービス別では、リクルーティングが営業収益の72.8%を占めて全体を牽引した（当レポート試算）。2026年4月からはBNGパートナーズの人材紹介が加わり、事業領域が人材紹介市場（約6,000億円）へ広がった。
セグメント別業績表
| セグメント名 | 売上高 | 前年同期比 | 営業利益 | 前年同期比 | 利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| ワーキングデータプラットフォーム事業（全社） | 4,674百万円 | +35.5% | 1,408百万円 | +18.3% | 30.1% |
| └ OpenWorkリクルーティング | 3,403百万円 | +42.5% | - | - | - |
| └ OpenWork | 939百万円 | ▲1.1% | - | - | - |
| └ オルタナティブデータサービス | 129百万円 | +14.5% | - | - | - |
| └ 人材紹介・その他サービス | 202百万円 | - | - | - | - |
- OpenWorkリクルーティング：3Q単独で前年比+48.4%、QoQ+5.9%（当レポート試算）。既存顧客の採用活動が活発化し、求人数の増加と新プラン・オプションの販売増が寄与した
- オルタナティブデータサービス：累計で前年比+14.5%。国内外のヘッジファンドや資産運用会社向けのFISと、法人向けのDAPでクチコミデータの外部販売が拡大
- 人材紹介（BNG社）：3Q単独110百万円で、2Qの92百万円から伸長。ハイクラス人材中心に5万人超のタレントプールを持ち、採用決定まで直接支援するサービスを追加
- OpenWork：3Q単独で前年比▲11.2%、累計でも同▲1.1%。会員課金数と提携企業への送客数は想定の範囲内で、リクルーティングへの送客を優先して収益は維持する方針
- オルタナティブデータサービス：3Q単独38百万円で、2Qの45百万円からQoQ減少。累計の期初予想達成率は58.8%で、他サービスより進捗が遅れている
業績予想比の進捗率
営業利益の進捗率は97.2%。前年の3Q時点における通期実績比99.3%（当レポート試算）と同水準で、4Qに広告費を集中投下する例年のパターンに沿った推移。営業収益の進捗率75.4%も前年同時点の74.1%を上回っており、4Qに約3.6億円の広告投資を計画通り実行した場合でも、各利益は通期計画どおりに着地する可能性が高い。
| 勘定科目 | 数値 (第3四半期累積) | 通期計画 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 営業収益 | 4,674百万円 | 6,200百万円 | 75.4% |
| 営業利益 | 1,408百万円 | 1,450百万円 | 97.2% |
| 経常利益 | 1,427百万円 | 1,449百万円 | 98.5% |
| 純利益 | 935百万円 | 965百万円 | 96.9% |
| EPS | 45.05円 | 46.58円 | 96.7% |
| 広告宣伝費 | 844百万円 | 約1,200百万円 | 70.3% |
| OpenWorkリクルーティング営業収益 | 3,403百万円 | - | 80.3% |
| 人材紹介・その他サービス営業収益 | 202百万円 | - | 40.6% |
業績予想の変更有無
通期業績予想は修正なし。会社は、4Qも計画通り成長投資を行ったうえで営業収益・各利益とも計画通りに着地すると説明。通期計画から逆算した4Q営業収益1,526百万円は3Q単独実績を下回る水準で（当レポート試算）、営業収益には計画を上回る余地がある。
株主還元への言及
2026年12月期の年間配当予想は9.00円で、前期の0.00円から初配当となる。中間配当4.50円は実施済み、期末4.50円は予想どおりで修正なし。配当性向は通期予想EPSベースで19.3%（当レポート試算）。会社は目安となる配当性向を維持する方針で、自己株式取得は流通株式比率を踏まえて慎重に検討するとした。6月末・12月末を権利確定日とするデジタルギフトの株主優待も継続。
財務状況
有利子負債はM&Aに伴う73百万円のみで、現預金80億円超を持つ実質無借金の財務体質。自己資本比率は79.6%と高水準を維持し、最大100億円規模の成長投資を実行できる余力がある。
主要数値
| 勘定科目 | 数値 | 補足情報 |
|---|---|---|
| 現金及び預金 | 8,097百万円 | 前期末比+6.1% |
| 売掛金 | 830百万円 | 前期末比+89.9% |
| のれん | 249百万円 | BNGパートナーズ社・PM Club社分 |
| 総資産 | 9,745百万円 | 前期末比+15.9% |
| 契約負債 | 880百万円 | 前期末比+44.3% |
| 自己資本 | 7,759百万円 | 前期末比+13.0% |
| 有利子負債 | 73百万円 | 前期末は無借金 |
| └ 1年内返済予定の長期借入金 | 19百万円 | - |
| └ 長期借入金 | 53百万円 | - |
| EBITDA | 1,463百万円 | 営業利益＋減価償却費＋のれん償却額、当レポート試算 |
前期末の数値は単体（会社資料）。
レバレッジ指標
| 指標 | 数値 | 補足 |
|---|---|---|
| Net Debt/EBITDA | ▲5.5倍 | ネットキャッシュ8,023百万円、当レポート試算 |
| Debt/Equity | 0.01倍 | 当レポート試算 |
| インタレストカバレッジレシオ | 645.3倍 | 営業利益÷支払利息、当レポート試算 |
| 自己資本比率 | 79.6% | 前期末81.7%から▲2.1pt、会社開示 |
決算発表と同時に出た適時開示
足許四半期中の主要発表
過去1年間の大量保有報告/重要提案
- 三井住友DSアセットマネジメント: 5.0%→3.9%（2026/08/14） - 純投資目的、保有割合の1%以上の減少による変更報告
- 増井慎二郎: 17.9%→16.9%（2026/02/02） - 創業者として保有、保有割合の1%以上の減少による変更報告
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