サマリー
8月4日の業績予想修正で、2Q累計の営業利益計画は54,500百万円となった。1Q実績で、この計画の49.3%まで進んでいる。2Q単独で必要な営業利益は当レポート試算で27,620百万円となり、1Q実績26,880百万円をわずかに上回る水準である。焦点は、電子事業の生成AI用・汎用サーバー向け需要と大野事業場の安定稼働が2Qも続くかどうかにある。通期計画は下期の営業利益として72,500百万円を見込む。このため2Q決算は、下期の利益の伸びを裏付ける受注環境、減価償却費の増加を吸収する利益率、前受金と設備投資の動きを点検する場となる。セラミック事業では、DPFの一時的な受注増加が落ち着いた後の利益水準も確認したい。
翌四半期の注目ポイント
| 注目点と焦点 | 示唆 |
|---|---|
業績計画の進捗2Q累計営業利益・経常利益の修正後計画に対する達成度 | 2Q累計計画（営業利益54,500百万円、前年同期比+67.3%）に対し、1Qで49.3%まで進んでいる。2Q単独の必要額は当レポート試算で27,620百万円となり、1Q並みの水準で達成できる構図である。 |
電子事業の成長電子事業の売上高・セグメント利益の前年同期比と2Q単独の推移 | 1Qは売上高+37.7%、セグメント利益+52.4%だった。セグメント利益の約8割を電子事業が占めるため、2Q単独で1Qの21,375百万円を保てるかが通期計画の信頼性を左右する。 |
収益性売上総利益率・営業利益率と減価償却費の増加ペース | 1Qの営業利益率は21.8%で、減価償却費は+50.7%増えた。2Q累計計画から逆算した2Q単独の営業利益率は当レポート試算で21.2%であり、下期には24.5%への上昇が前提となる。 |
セラミック事業DPFの一時的な受注増加が落ち着いた後のセグメント利益と、AFPの資材価格の影響 | 1Qのセグメント利益は3,220百万円（+53.6%）で、利益率は13.2%に上がった。DPFは一時的な受注増加と会社が説明しており、2Qでの持続性を確認する。 |
財務・投資前受金残高・設備投資額・建設仮勘定の推移 | 1Q末の前受金は154,526百万円で、期初から+73,575百万円増えた。営業CF95,892百万円の主因でもあり、今後の設備投資との関係が焦点となる。 |
前回決算（2027年3月期 1Q決算）を踏まえた主要論点
1Qは売上高123,219百万円（+26.4%）、営業利益26,880百万円（+52.4%）で着地した。電子事業が利益の伸びの中心である。会社は同日、2Q累計と通期の業績予想を上方修正し、通期の営業利益計画を127,000百万円（前期比+104.7%）とした。中期経営計画「Moving on to our New Stage 115 Plan」の下で、AIサーバー向け需要を利益に結び付ける段階にある。2Q決算では、修正後計画の進捗、電子事業の勢い、利益率の水準を中心に見たい。
1. 上方修正後の2Q累計計画に対する達成度
- 前期: 1Qの売上高進捗は2Q累計計画253,500百万円の48.6%、営業利益は49.3%、経常利益は50.9%だった（当レポート試算）。
- 今期確認: 2Q単独の計画は当レポート試算で売上高130,281百万円、営業利益27,620百万円となり、1Q比でそれぞれ+5.7%、+2.8%の伸びを置く。
- 注目指標: 2Q累計の営業利益と、計画54,500百万円との差を見る。前年同期の2Q累計営業利益は32,573百万円である。
2. 電子事業：生成AI用・汎用サーバー向け基板の受注の持続性
- 前期: 電子事業の1Q売上高は77,522百万円（+37.7%）、セグメント利益は21,375百万円（+52.4%）だった。
- 前期: セグメント利益率は当レポート試算で27.6%となり、前年同期の24.9%から上がった。
- 今期確認: 生成AI用・汎用サーバー向け高機能ICパッケージ基板の受注、大野事業場の安定生産、円安の寄与が2Qも続くかを確認する。
- 注目指標: 電子事業の2Q累計売上高とセグメント利益の前年同期比を見る。2Q単独の利益は、2Q累計から1Qの21,375百万円を差し引いて算出し、1Qと比べる。
3. 減価償却費の増加を吸収する利益率と下期への利益の伸び
- 前期: 1Qの売上総利益率は36.4%で、前年同期の36.0%を上回った。
- 前期: 販管費は+3.2%に留まり、営業利益率は21.8%となった。前年同期は18.1%である。
- 前期: 減価償却費は17,588百万円（+50.7%）で、新規生産能力の費用負担を売上の伸びで吸収した。
- 今期確認: 通期計画から逆算した下期の営業利益は72,500百万円で、営業利益率は24.5%となる（当レポート試算）。2Q時点でこの水準に向かう道筋を確認したい。
- 今期確認: 1Qは経常利益が+57.8%、純利益が+40.8%と伸び率に差がある。2Q累計でも特別損益と法人税等の内訳を確認する。
- 注目指標: 2Q累計の営業利益率（計画ベースでは21.5%）と、売上総利益率の前年同期比を見る。前年同期の2Q累計の売上総利益率は34.7%である。
4. セラミック事業：DPFの一時的な需要が落ち着いた後の利益水準
- 前期: セラミック事業の1Q売上高は24,365百万円（+24.3%）、セグメント利益は3,220百万円（+53.6%）だった。
- 前期: DPFは一時的な受注増加と円安で増益となり、FGMとNEVも増益だった。AFPは資材価格の高騰で減益となった。
- 今期確認: DPFの受注が平常に戻る過程で、FGMの半導体製造装置向け回復とNEVの数量増加がどこまで補えるかが焦点となる。
- 注目指標: セラミック事業の2Q累計セグメント利益と利益率の前年同期比を見る。1Qの利益率は13.2%、前年同期は10.7%である。
5. 前受金の積み上がりと設備投資・資本構成の変化
- 前期: 1Q末の前受金は154,526百万円となり、期初の80,950百万円からほぼ倍増した。
- 前期: 有形固定資産の取得による支出は15,747百万円（▲32.3%）に減った一方、建設仮勘定は120,847百万円へ+9,054百万円増えた。
- 今期確認: 前受金の性質は短信で説明されていないため、顧客需要に対応した能力増強との関係や設備投資が再び増える時期を確認したい。
- 今期確認: 1Qと7月に転換社債型新株予約権付社債の転換が進んだ。7月分は額面7,300百万円で、資本の増強と株式数の増加の両面を点検する。
- 注目指標: 2Q末の前受金残高、2Q累計の設備投資額と営業CF、転換社債型新株予約権付社債の残高、自己資本比率を見る。1Q末の自己資本比率は54.2%である。
今期中の主要な適時開示
- 2026/08/04業績予想の修正に関するお知らせ - 通期計画を売上高500,000百万円から550,000百万円へ、営業利益を90,000百万円から127,000百万円へ上方修正した。理由は、AIサーバー向けと汎用サーバー向けのICパッケージ基板の需要が想定を上回ったことと、大野事業場の安定稼働である。2Q決算は、修正の前提とした需要の強さを検証する最初の機会となる。
- 2026/08/04株式分割、株式分割に伴う定款の一部変更、転換社債型新株予約権付社債の転換価額の調整及び期末配当予想の修正並びに配当方針の変更に関するお知らせ - 2026年10月1日付で1株を2株に分割する。分割後換算の年間配当予想は17.50円で、前期は15.00円だった。2Q累計計画のEPS60.67円は分割を考慮した値であり、実績との比較は同じ基準で行う必要がある。
前四半期の着地（2027年3月期 1Q実績）
当社の柱は、生成AI用・汎用サーバー向けの高機能ICパッケージ基板を手掛ける電子事業である。これに、DPF・AFP・FGM・NEVを展開するセラミック事業と、建設・建材などのその他事業が加わる。2023年度に始まった5ヵ年の中期経営計画「Moving on to our New Stage 115 Plan」の下で、事業競争力の強化とDXによるモノづくり改革を進めている。1Qは大野事業場の安定稼働と円安も寄与し、全セグメントで増益となった。会社は2Q累計と通期の計画を上方修正している。
| 項目 | 金額 | 前年同期比 | 会社計画比 | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 123,219百万円 | +26.4% | - | 電子事業が+37.7%、セラミック事業が+24.3%。2Q累計計画に対する進捗は48.6%（当レポート試算） |
| 営業利益 | 26,880百万円 | +52.4% | - | 販管費の伸びは+3.2%に留まった。営業利益率は21.8%で、前年同期は18.1% |
| 経常利益 | 27,466百万円 | +57.8% | - | 為替差益は386百万円。休止固定資産減価償却費は834百万円 |
| 親会社株主に帰属する四半期純利益 | 17,918百万円 | +40.8% | - | 前年同期の補助金収入911百万円などの特別利益がなくなった。固定資産除却損は907百万円 |
| EPS | 64.14円 | +40.7% | - | 2026年1月の株式分割は考慮済み。2026年10月の分割は反映前 |
通期計画に対する進捗率（経常利益ベース）: 21.6%（前年同期：28.6%）。今期は修正後の通期計画127,000百万円に対する比率である。前年同期の値は前期の通期実績60,822百万円に対する比率で、いずれも当レポート試算。
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