1Q決算を踏まえた評価点
電子事業の売上高775億円（前年比+37.7%）・営業利益213億円（同+52.4%）と、生成AI関連需要の取り込みが加速。大野事業場の量産安定化と円安が利益率改善に寄与し、営業利益率は全社ベースで21.8%（前年比+3.7pt）に上昇した。
- 電子事業の営業利益率27.6%（前年比+2.7pt）に上昇、高機能ICパッケージ基板の受注が生成AI・汎用サーバー両面で堅調に推移
- 前受金が前期末809億円→1,545億円へ+735億円増加、受注残の積み上がりが今後の売上転換を示唆
- 営業CFが958億円（前年比+863億円）と10倍超に拡大、前受金増加と減価償却費増を主因にキャッシュ創出力が飛躍的に向上
- セラミック事業も売上高+24.3%・営業利益+53.6%と両セグメントで増益、DPFの一時的受注増とFGM・NEVの回復が寄与
- 通期業績予想を上方修正（営業利益900億円→1,270億円）、AIサーバー需要の想定超過と高付加価値製品の販売価格維持が理由
1Q決算を踏まえた懸念点
包括利益は191億円（前年比▲8.8%）と減少。繰延ヘッジ損益が▲53億円と悪化しており、為替ヘッジコストの増大が今後の純利益に影響を及ぼす可能性がある。
- 自己資本比率54.2%（前期末57.3%、▲3.1pt）に低下、負債合計が前期末比+18.2%増と前受金急増に伴うバランスシート膨張
- セラミック事業の7-9月以降の動向、AFP（触媒担体保持・シール材）は売上増も資材価格高騰で営業利益が減少、コスト転嫁の遅れが課題
- その他事業の売上高は▲1.1%と唯一の減収、イビケンの建築資材納入遅延が中東情勢に起因し先行き不透明
- 転換社債型新株予約権付社債の転換が進行中（1Q末残高642億円）、潜在的希薄化リスクが継続
- 棚卸資産が前期末710億円→768億円へ+58億円増加、仕掛品+32億円が中心で在庫リスクに留意
注目点/今後確認したいポイント
- 前受金+735億円の内容（顧客別・製品別構成、キャンセル条項の有無）。受注残が2Q以降の売上にどの程度転換されるか、その納期スケジュールが通期達成の鍵を握る
- 大野事業場の稼働率と追加投資計画の進捗。中期経営計画で電子部門に2,000億円の設備投資を計画しており、投資回収の時間軸と次期工場の着工判断が重要
- 米国関税政策変更の影響の定量化。セラミック事業（DPF・AFP）は欧州・インド市場の好調で相殺しているが、米国市場の減速が顕在化した場合のセグメント利益への影響度を確認したい
- 前受金+735億円の主要顧客構成と納期分布
- 大野事業場の現在の稼働率と生産能力に対する充足率
- 次期大型設備投資（電子部門2,000億円計画）の着工・稼働スケジュール
- 繰延ヘッジ損益▲53億円の対象通貨・ヘッジ期間とP/Lへの影響見通し
- ICパッケージ基板の製品ミックス（生成AI向け vs 汎用サーバー向け）の構成比変化
- AFP事業の資材価格高騰に対する価格転嫁の進捗と時間軸
- 転換社債の残存転換余地と今後の希薄化見通し
- 株式分割（10月1日、1:2）後の流動性向上・株主層拡大の定量的目標
- 中東情勢の長期化を前提としたサプライチェーン対応策
- 岐阜市新研究施設（GX・ライフサイエンス分野）の投資規模と収益貢献時期
主要業績ハイライト
| 勘定科目 | 数値 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 123,219百万円 | +26.4% |
| 売上原価 | 78,345百万円 | +25.6% |
| 売上総利益 | 44,873百万円 | +27.9% |
| 販売費及び一般管理費 | 17,993百万円 | +3.2% |
| 営業利益 | 26,880百万円 | +52.4% |
| 経常利益 | 27,466百万円 | +57.8% |
| 親会社株主に帰属する四半期純利益 | 17,918百万円 | +40.8% |
| EPS | 64.14円 | +40.7% |
| 潜在株式調整後EPS | 60.76円 | +41.7% |
| 売上総利益率 | 36.4% | +0.4pt |
| 営業利益率 | 21.8% | +3.7pt |
売上高・営業利益ともに1Q単独で過去最高水準。売上原価率63.6%（前年比▲0.4pt）は製品ミックス改善と大野事業場の生産安定化が寄与。販管費は+3.2%と売上成長率対比で抑制され、営業レバレッジが効いた構造。
事業セグメント別の業績
電子事業が全社利益の約80%を占め、生成AI用サーバー向け高機能ICパッケージ基板の旺盛な需要が成長エンジン。セラミック事業はDPFの一時的受注増とFGM・NEVの回復で増収増益。その他事業は減収ながら利益率改善。
セグメント別業績表
| セグメント名 | 売上高 | 前年同期比 | 営業利益 | 前年同期比 | 利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 電子 | 77,522百万円 | +37.7% | 21,375百万円 | +52.4% | 27.6% |
| セラミック | 24,365百万円 | +24.3% | 3,220百万円 | +53.6% | 13.2% |
| その他 | 21,330百万円 | ▲1.1% | 2,239百万円 | +48.9% | 10.5% |
- 電子事業（ICパッケージ基板）：生成AI用・汎用サーバー向けともに受注堅調、大野事業場の量産安定化と円安が追い風となり売上高+37.7%
- セラミック（DPF）：欧州・インド市場の好調に加え一時的な受注増と円安効果で増収増益
- セラミック（FGM/特殊炭素製品）：半導体市場好調を背景に半導体製造装置向け売上が回復基調
- セラミック（NEV/EVバッテリー用安全部材）：販売・生産数量の増加に伴い売上高・営業利益ともに前年比増
- その他（イビデン樹脂）：電子部品加工分野の受注増加が利益貢献
- セラミック（AFP/触媒担体保持・シール材）：自動車販売台数回復で売上増も、資材価格高騰で営業利益減少
- その他（イビケン）：中東情勢による建築資材納入遅れで売上減少
業績予想比の進捗率
1Q売上高の通期進捗率22.4%、営業利益21.2%と、上方修正後の通期計画に対しても順調な立ち上がり。前年同期の通期進捗率（売上高23.4%、営業利益28.4%）対比では営業利益がやや低いが、2Q以降のAIサーバー需要拡大と前受金の売上転換を踏まえると、下期偏重の計画は合理的と評価できる。
| 勘定科目 | 数値 (1Q累積) | 通期計画 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 123,219百万円 | 550,000百万円 | 22.4% |
| 営業利益 | 26,880百万円 | 127,000百万円 | 21.2% |
| 経常利益 | 27,466百万円 | 127,000百万円 | 21.6% |
| 純利益 | 17,918百万円 | 84,000百万円 | 21.3% |
- 電子事業は顧客のサーバー投資計画に連動し、下期（特に3Q・4Q）に売上が偏重する傾向。通期計画の下期比率が高い構造は業界慣行と整合的
業績予想の変更有無
本決算発表と同日に2027年3月期の中間期・通期業績予想を上方修正。AIサーバー向けICパッケージ基板需要が当初想定を上回っていること、円安基調の継続、高付加価値製品の販売価格が高水準を維持していることが主因。
- 売上高：従来500,000百万円→新550,000百万円（+10.0%）
- 営業利益：従来90,000百万円→新127,000百万円（+41.1%）
- 経常利益：従来90,000百万円→新127,000百万円（+41.1%）
- 純利益：従来60,000百万円→新84,000百万円（+40.0%）
- 修正理由：AIサーバー向けICパッケージ基板需要の想定超過、円安基調の持続、高付加価値製品の販売価格維持
株主還元への言及
2026年10月1日を効力発生日として1:2の株式分割を実施予定。株式分割考慮後の年間配当予想は17.50円（中間7.50円、期末10.00円）、前期実績15.00円に対し+16.7%の増配。なお、前期中間配当には記念配当（株式分割後換算で2.50円相当）が含まれており、普通配当ベースでは実質的な増配幅はさらに大きい。配当方針の変更についても同日公表済み。
財務状況
総資産1兆567億円と1兆円を突破、前受金急増が主因。現金及び預金3,733億円と潤沢な手元流動性を確保しつつ、有利子負債1,853億円を大きく上回るネットキャッシュ体質を維持。
- 主要数値
- レバレッジ指標
| 勘定科目 | 数値 | 補足情報 |
|---|---|---|
| 現金及び預金 | 373,366百万円 | 前期末比+26.3% |
| 現金及び現金同等物 | 370,505百万円 | 前期末比+26.5% |
| 総資産 | 1,056,706百万円 | 前期末比+10.0% |
| └ 流動資産合計 | 550,783百万円 | 前期末比+18.3% |
| └ 固定資産合計 | 505,922百万円 | 前期末比+2.2% |
| 自己資本 | 573,048百万円 | 前期末比+4.2% |
| 有利子負債合計 | 185,301百万円 | 社債60,000+CB64,248+長期借入金61,000+リース53 |
| └ 転換社債型新株予約権付社債 | 64,248百万円 | 前期末72,476から転換進行で▲8,228 |
| └ 長期借入金 | 61,000百万円 | 前期末比+1,000 |
| 前受金 | 154,526百万円 | 前期末比+90.9% |
| EBITDA | 44,468百万円 | 営業利益26,880+減価償却費17,588 |
決算発表と同時に出たニュース
足許四半期中の主要発表
- 2026/05/112026年3月期通期業績の予想値と実績値との差異を開示。イビデンフィリピンのPC向け製品で158億円の減損損失を計上、一方で投資有価証券売却益により純利益は予想を上回った 2026年3月期通期連結業績の予想値と実績値との差異及び減損損失（特別損失）の計上に関するお知らせ
- 2026/05/112027年3月期の通期予想として売上高5,000億円・営業利益900億円を公表。電子部門に2,000億円の大型設備投資計画を提示し、AIサーバー向け投資継続を明示 決算短信補足資料（2026年3月期）
- 2026/05/18GX・ライフサイエンス分野の研究開発基盤強化を目的に、岐阜市と新研究施設の立地協定を締結。2027年4月着工、2028年1月開設予定 当社研究施設開設に向けた岐阜市との立地協定を締結
過去1年間の大量保有報告/重要提案
- 野村證券: 12.12%→11.40%（2026/03/03～2026/05/29、複数回変更） - 証券業務に係る商品在庫、累積投資業務、信託財産の運用
- ブラックロック・ジャパン: 5.04%→7.24%（2026/02/27～2026/05/29） - 純投資（投資一任契約・投資信託に基づく資産運用）
- 三井住友信託銀行: 9.51%→8.17%（2026/03/13～2026/06/30） - 政策投資、投資信託・投資一任契約に基づく運用
- GICプライベート・リミテッド: 5.07%→3.80%（2026/02/25） - 純投資、5%割れにより報告
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