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MUSCAT GROUP 1Q 決算説明会速報

かならぼPMI本格寄与とオリパ事業参入、MiiSは新商品LIFT BRUSHとTikTokショップで2Q以降の回復を目指す

配信日2026年8月13日 20:25 JST

サマリー

27/3期1Qは、かならぼ・クリニック関連の新規連結が牽引し売上高1,317百万円（前年同期比+69.3%）。営業損失は▲141百万円と前年同期比+20百万円の改善。主力ブランドMiiSが卸案件の期ずれとECモール販促の採算悪化で前年同期比▲33.3%と落ち込んだ一方、かならぼ（Fujiko/b idol）は買収後PMIが軌道に乗り事業利益54百万円の新規寄与。通期業績予想（売上高6,602百万円、営業利益50百万円）は据え置き、下期偏重の収益構造のもと1Q進捗率19.9%は過去2期と同水準。

ポイント（決算の要点と成長アクション）

  • 経営戦略と市場認識
    • ビジョン2029として来期営業利益10億円、その先15億円の達成を掲げ第二成長期に位置付け
    • 美容コスメ市場の国内成長は頭打ちと認識し、海外展開とM&A領域の拡大を不可避と明言
    • SNSマーケティング力を軸に美容コスメに限らずブランド関連事業全般へのM&A対象拡大を示唆
  • 足元の事業進捗と要因
    • MiiS 1Q売上高108百万円（前年同期比▲33.3%）、卸大型案件の期ずれとECモール販促の採算悪化が主因
    • かならぼは買収後半年でPMI軌道化、1Q事業利益54百万円と本格的な利益貢献を開始
    • 松村商店は売上総利益率47.3%（計画41.8%）と計画超過、EC売上とAI活用のマーケティングが奏功
    • Fujiko「毛穴おだまり！クリーム」が眉ティントに並ぶ定番商品に成長と代表が評価
  • 戦略的な重要施策や変化点
    • オリパショップを7月31日開始、完売ガチャも出現し順調な立ち上がりと説明。本格寄与は3Q以降
    • whomeeリブランディング第1弾を8月21日発売、PLAZA全国70店舗・Qoo10で先行展開
    • MiiS LIFT BRUSH（税込39,800円）を8月10日一般販売開始、Makuake応援購入約1,450万円で実需検証済
    • Fujiko「毛穴おだまり！クリーム」が大手ドラッグストア約3,000店舗への導入決定（9月頃順次）

今後の見通しと戦略

  • 通期予想（売上高6,602百万円、営業利益50百万円）を据え置き。1Q営業損失▲141百万円に対し2Q以降+191百万円の積み上げで通期黒字化を計画
  • 2Q以降の利益積み上げの中心はかならぼ+172、松村商店+115、HaD+108の3社で計+395百万円を見込む
  • MiiSはmm flora＊のモール別販促費配分の見直しとTikTokショップ活用で採算改善を推進
  • M&Aは買収後EPS増加が見込める案件に集中する方針。松村商店型のB2B企業買収・ブランド化の再現性を重視
  • 美容コスメ以外の成長率が高い市場への投資を視野に入れ、SNSマーケティング力が活かせる領域を幅広に探索
  • UCI（中東ファンド）との連携は中東情勢で一時停滞も、Fujikoの中国売上比率20%など既存の海外販路を他ブランドに展開する計画

ポジティブ要因

  • かならぼPMIが本格寄与し事業利益54百万円。EC・卸双方で計画超過、下期はモール大型セール集中で上振れ余地
  • Fujiko 1Q売上高517百万円、「毛穴おだまり！クリーム」発売2週間で約3万個販売、リピート率87.6%
  • b idol「魔法のアイブロウパウダー」がVoCE・美的でアイブロウ部門W受賞、受賞後売上約230%に伸長
  • 松村商店のAI活用マーケティング・EC化が同社グループ内で最も進展、M&Aバリューアップの好事例として再現性を実証
  • bialneロイヤリティプログラム開始後、新規会員契約件数約2.4倍、休眠会員再開件数約2.6倍
  • オリパショップが2週間で完売ガチャ発生、SNSマーケティングとの親和性を確認

懸念事項・リスク

  • MiiS 1Q売上高108百万円（前年同期比▲33.3%）と主力ブランドが苦戦、ECモール販促の採算悪化が構造的問題に発展するリスク
  • 自己資本比率がM&A加速・純損失計上で4期連続低下（27/3期1Q時点で16.5%）、財務余力の制約が今後のM&A規模を制限する可能性
  • のれん残高2,289百万円（総資産の42.9%）、買収先の業績未達時の減損リスク
  • ライスカレーLS売却に伴いその他新規事業領域が前年同期比▲46.3%の減収、SNSマーケティング支援の収益基盤が縮小
  • 連結粗利率が53.0%→50.6%に低下、低粗利事業の構成増加が利益率を圧迫
  • 中東情勢による海外展開計画の停滞、UCI連携の具体的進展が見えない状況

業績ハイライト

27/3期1Q連結売上高は1,317百万円（前年同期比+69.3%）、営業損失▲141百万円（同+20百万円改善）。かならぼ+645百万円、クリニック関連+178百万円の新規連結が増収を牽引した一方、WinC▲107百万円、ブランド支援・持株▲152百万円が減収要因。調整後EBITDAは▲63百万円（同+50百万円改善）。

セグメント別業績

セグメント名売上高前年同期比営業利益前年同期比
自社ブランド領域1,024百万円+264.6%――
企画・製造受託領域117百万円▲30.6%――
その他新規事業領域176百万円▲46.3%――
  • Fujiko 1Q売上高: 517百万円
  • MiiS 1Q売上高: 108百万円（前年同期比 ▲33.3%）
  • b idol 1Q売上高: 141百万円（前四半期比 +23百万円）
  • bialne 1Q売上高: 84百万円
  • bialne定期会員数: 4,749人、継続率93.0%
  • Fujiko注力商材リピート率: 87.6%
  • 松村商店売上総利益率: 47.3%（計画41.8%）
  • 調整後EBITDA: ▲63百万円（前年同期比 +50百万円改善）
  • 調整後四半期純利益: ▲61百万円（前年同期比 +24百万円改善）

Q&A 一覧

  • Q: UCIからの出資を年初に受けているが、その後の展開について進展がないように見える。中東関連や海外展開について、国内だけでは頭打ちではないか。
    A: UCIからの出資を受けた背景には中東展開があったが、中東の戦争で色々な話が止まっている状況にある。ただ海外売上を作っていくことは不可欠で、ニッチトップブランドの買収だけでは飛躍的成長は難しいと自分も理解している。ここからの成長のさせ方は2つある。1つは国内でもニッチでSNSマーケティングが効きそうなブランドやブランド関連事業をもう少し幅広に見ると結構ある。美容コスメ領域のブランドに関してはマーケット自体が日本国内ではほぼ頭打ちなので海外に持っていかないと難しいが、国内でも成長が見込める領域はある。どの領域を狙ってどう展開するかは現段階では回答しかねるが、今のままでいいとも思っていないし、美容コスメ領域に特化していく方針でもない。もう少し成長率が高いマーケットに向けて今後のM&Aを検討していく。カナラボ社はFujikoブランドの売上の20%が中国での売上であり、すでにある程度海外販路を持っているので、他ブランドをその販路に乗せていくことで海外売上比率を高めていく。今の既存事業のポートフォリオの延長線上だけで成長可能性を判断しているわけではなく、培ったノウハウを活用してさらに成長性が高い市場への投資、海外展開、より幅広いブランドプロデュース領域への展開を通じて突き抜けた成長を作っていく考えである。中東のファンドとの連携も視野には入ってくる。
  • Q: クラブ社の有価証券を購入したかどうかについて。
    A: お答えできない。
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