サマリー
2026年3月期通期は売上高4,129百万円（前期比+38.3%）と増収を達成したが、かならぼ買収後の不採算在庫処理、RiLi関連のれん減損、ライフスタイル事業売却に伴う構造改革費用が重なり営業利益は▲399百万円に転落。経営陣は26年3月期を「膿を出し切る1年」と位置づけ、27年3月期の営業黒字化（予想50百万円）と調整後EBITDA 324百万円への回復をコミット。説明会では、かならぼ買収時のデューデリジェンスの甘さを率直に認めつつも、Fujiko新商品「毛穴おだまり！クリーム」の好調やMiiS高単価電動歯ブラシ「LIFT BRUSH」のMakuake初日1,000万円突破を挙げ、再成長への手応えを示した。
ポイント（決算の要点と成長アクション）
- 経営戦略と市場認識
- ニッチ市場では販路横断（自社EC+他社EC+小売+直営）でシェアを面で押さえることが防御力になるとの認識を強調
- M&A対象をブランド企業に限らず、ノンブランドのメーカーやサービス事業にまで拡張し、ブランド化による付加価値向上を狙う方針
- 親会社経営管理費用が売上に比例せずレバレッジが効く構造であることを繰り返し説明し、AI活用による管理コスト効率化にも言及
- 足元の事業進捗と要因
- かならぼ買収後に想定以上の不採算在庫が発覚し、b idol返品率は3Qの24.5%から4Qの9.2%へ改善するも、デューデリの甘さを経営陣自ら認めた
- 松村商店の原価率悪化は円安に伴う売価転嫁のタイムラグが主因であり、体制整備済みで進行期から解消見込み
- MiiS 4Q売上179百万円は医療法人連結プロセスに伴うクリニック関連の一時的取引制限が主因
- 戦略的な重要施策や変化点
- MiiSで初の高単価商材「LIFT BRUSH」をMakuake先行販売、初日1,000万円突破。自社ECの広告CPA改善と客単価引き上げを企図
- Fujiko「毛穴おだまり！クリーム」が先行販売で当初予測比約3倍の売れ行き、約3,600店舗で全国展開開始
- イガリシノブ氏コスメブランド「WHOMEE」の販売権取得、来期リブランディング完了後に発売予定
- ライフスタイル分野のSNSマーケ支援事業をラバブルマーケティングGに700百万円で譲渡し、自社ブランド領域へ経営資源を集中
今後の見通しと戦略
- 27年3月期の通期予想は売上高6,602百万円（前期比+59.9%）、営業利益50百万円で黒字転換を計画。かならぼの通期連結寄与が主因
- VISION2029では29年3月期に売上高150億円、営業利益15億円、時価総額300億円を目標に設定
- 27年3月期に+2件以上のM&Aを計画するが、PMI進捗を確認してから業績予想に反映する保守的な運営方針へ転換
- 海外展開はFujikoの中華圏販路（下半期売上の13.0%）をグループ共通化し、UCI出資を活用した中東進出を中東情勢安定化に合わせて推進
- オーガニック成長率は保守的に年10%を前提とし、M&Aによる上振れで売上拡大と営業利益率改善の両立を目指す
- 既存ブランド支援事業（松村商店受託部門+ライスカレープラス）は年間14億円の売上を維持しつつ利益率向上でキャッシュカウ化
ポジティブ要因
- Fujiko EC売上がPMI前後比+48.6%、松村商店EC売上+538.6%とPMI再現性の実績が蓄積
- MiiS「LIFT BRUSH」がMakuake初日1,000万円突破、高単価商材による自社EC売上拡大の起爆剤として期待
- bialne定期購入継続率94.8%と高水準を維持、初月割引なしの健全なD2Cモデル
- 自社ブランド領域の売上構成比が下半期63.4%に達し、収益性の高い事業への転換が進行
- 調整後当期純利益310百万円（前期比+95.0%）はライスカレーLS売却益652百万円の寄与もあり過去最高
- UCI（中東系ファンド）から約3億円を調達、中東市場進出への資金的裏付けを確保
懸念事項・リスク
- のれん残高2,311百万円と純資産1,086百万円に対して高水準であり、今後のM&A加速でさらに積み上がる可能性
- 有利子負債が3,541百万円（前期比+78.5%）に拡大、純資産比率は19.2%に低下
- かならぼ買収時のデューデリ不足を経営陣自ら認めており、今後のM&A案件でも同様のリスクが内在
- VISION2029の達成にはM&Aの件数（3年間で計10件以上）と規模の加速が必須であり、案件パイプラインの不確実性が残る
- 中東進出は地政学リスクにより本格化時期が不透明。説明会でも中東情勢が沈静しだい本格進出と明言
- 連結売上総利益率53.6%（前期54.3%）と微減傾向にあり、為替変動や原材料高の影響が継続する可能性
業績ハイライト
2026年3月期通期の連結売上高は4,129百万円（前期比+38.3%）と増収を達成。松村商店の通期寄与およびかならぼのグループインにより自社ブランド領域が2,266百万円（前期比+125.5%）と急拡大した一方、為替影響やコスト増、不採算事業の減損処理により営業利益は▲399百万円、親会社株主帰属当期純利益は▲368百万円と損失を計上。調整後当期純利益は関係会社株式売却益の計上により310百万円（前期比+95.0%）となった。
- Fujiko 自社EC購入者数: 6,334人、購入単価: 3,894円（2025年11月〜2026年3月）
- Fujiko 卸売取扱店舗数: 10,356店舗
- MiiS 自社EC購入者数: 17,623人、購入単価: 7,025円（通期）
- MiiS 他社EC購入者数: 97,693人、購入単価: 3,495円（通期）
- bialne 定期会員数: 5,157人、継続率: 94.8%
- b idol 返品率: 3Q 24.5% → 4Q 9.2%に改善
- 調整後EBITDA: ▲118百万円（前期: 235百万円）
- 調整後当期純利益: 310百万円（前期比 +95.0%）
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