MUSCAT GROUP 通期 決算速報

売上高41億円と前年比38%の高成長、M&Aによる自社ブランド領域拡充が加速する一方、構造改革費用で営業赤字に転落、来期黒字転換と成長軌道回帰の進捗が焦点

配信日2026年5月14日 20:00 JST

通期決算を踏まえた評価点

かならぼ（Fujiko/b idol）・HaD（bialne）の連結寄与と松村商店の通期貢献により売上高は前年比+38.3%の4,129百万円に到達。自社ブランド領域売上は前年比+125.5%の2,266百万円と倍増し、事業ポートフォリオの質的転換が進行。調整後当期純利益310百万円（同+95.0%）は不採算事業の売却益活用により確保され、構造改革と利益創出を両立させた点は評価に値する。

  • 自社ブランド領域売上2,266百万円（前年比+125.5%）、下半期のFujiko売上538百万円が牽引し、ブランドポートフォリオの収益基盤が拡大
  • FujikoのPMIでEC売上+48.6%、松村商店EC売上+538.6%と、「買って伸ばす」ブランド成長モデルの再現性を実証
  • RiLiキャスティング事業ののれん減損304百万円、ライスカレーLS譲渡益645百万円など不採算領域からの撤退を断行し、将来リスクを解消
  • bialneの定期購入継続率94.8%、MiiS新商品「mm flora*Bubble」発売2ヶ月で累計2万個突破とオーガニック成長の兆候
  • 持株会社体制移行によりグループガバナンス強化、各子会社の自律的経営を可能にする体制を構築

通期決算を踏まえた懸念点

営業損失▲399百万円（前年は営業利益88百万円）と収益性が大幅に悪化。売上総利益率は53.6%（同▲0.7pt）に低下し、原材料費・物流コスト高騰と為替変動が利益を圧迫。販管費2,612百万円（同+70.2%）の膨張はM&A関連費用やコーポレートコスト増が主因であるが、一時要因と構造要因の切り分けが不透明な点に留意が必要。

  • 営業CF▲673百万円（前年▲407百万円）と2期連続の赤字、現金創出力の改善が喫緊の課題
  • のれん残高2,311百万円（前年比+1,549百万円）、総資産に占める比率40.9%に上昇し、M&A依存型成長のリスクが高まる
  • 自己資本比率19.2%（前年32.7%）に低下、有利子負債3,541百万円（同+1,553百万円）と財務レバレッジが急拡大
  • かならぼの主力チャネル（バラエティストア等）における競争激化・消費動向変化で販売が当初計画未達
  • 繰延税金資産の取り崩し205百万円は持株会社体制移行に伴うグループ内取引の利益構造再構築が起因、今後の税効果の安定性に注視が必要

注目点/今後確認したいポイント

  • かならぼの通期連結化による来期売上高6,602百万円（+59.9%）計画の達成可能性。特にFujiko/b idolの小売チャネルにおける返品率正常化と新商品「毛穴おだまり！クリーム」の売上貢献度合い
  • 営業利益50百万円の来期計画は事業利益の黒字転換が前提。親会社経営管理費用約5億円とのれん償却費約2億円を吸収するための売上総利益率改善と広告費最適化の進捗
  • VISION2029で掲げる2029年3月期売上高150億円・営業利益15億円の中計達成に向け、年間2〜5件のM&A実行とPMI品質の維持が両立可能か。特にのれん減損リスクの管理体制
経営陣への論点
  • かならぼ主力チャネル（バラエティストア）での競争激化に対する具体的な棚取り・価格転嫁戦略
  • 来期営業利益50百万円達成に向けた広告費最適化・AI活用による外注コスト削減の定量的な効果見通し
  • のれん残高2,311百万円の減損テスト基準と、各子会社ののれん回収可能性の個別評価状況
  • 中東市場進出の具体的タイムラインとKLab社との業務提携の収益貢献時期
  • Fujiko中華圏売上比率13.0%の他ブランドへの横展開における具体的な販路共通化スケジュール
  • bialneの定期購入モデルにおけるLTV（顧客生涯価値）と新規顧客獲得コスト（CAC）の推移
  • 持株会社体制下でのグループ各社の独立経営と、親会社によるPMI・ガバナンス管理のバランス
  • 有利子負債3,541百万円・自己資本比率19.2%という財務状況下でのM&A資金調達方針（エクイティ/デットの比率）
  • WHOMEE販売権取得後のリブランディング計画と発売時期の見通し
  • クリニック事業（透花会・MOM・春樹会）の収益化時期と、MiiSブランドとのクロスセル効果の定量化

主要業績ハイライト

勘定科目数値前年同期比
売上高4,129百万円+38.3%
売上総利益2,213百万円+37.4%
売上総利益率53.6%▲0.7pt
営業利益▲399百万円-
経常利益▲451百万円-
親会社株主に帰属する当期純利益▲368百万円-
調整後EBITDA▲118百万円-
調整後当期純利益310百万円+95.0%
EPS▲121.46円-
1株当たり純資産317.57円▲19.0%
包括利益▲451百万円-
営業CF▲673百万円-
投資CF▲629百万円-
財務CF+1,305百万円+0.1%
現金及び現金同等物期末残高689百万円+26.8%

売上高は修正予想4,100百万円に対し達成率100.7%。営業損失は修正予想▲439百万円に対し▲399百万円と40百万円の改善。調整後当期純利益は修正予想334百万円に対し310百万円（達成率92.8%）。特別利益として関係会社株式売却益710百万円、特別損失として減損損失304百万円・事業撤退損26百万円・商号変更等関連費用30百万円を計上。法人税等調整額111百万円（繰延税金資産取り崩し）が純損失拡大の主因。

事業セグメント別の業績

好調な事業
  • 自社ブランド領域（美容・コスメ）：かならぼのグループイン（3Q、Fujiko/b idol）とHaDのグループイン（2Q、bialne）により下半期売上1,583百万円。Fujiko下半期538百万円が最大ブランド、PMIによるEC売上+48.6%が寄与
  • MiiSブランド：通期売上は4Q間で162→186→207→179百万円と推移、新商品「mm flora*Bubble」が炭酸ブームに乗り2万個突破。自社EC購入者17,623人×単価7,025円と高単価を維持
  • 企画・製造受託領域（松村商店）：通期679百万円（前年比+77.1%）、2024年10月グループイン後初の通期寄与。守りのPMI（業務DX・予実管理）による経営基盤強化が進行
不調な事業
  • その他新規事業領域（旧ブランドパートナー領域）：売上1,184百万円（前年比▲25.0%）、クライアント企業の広告宣伝費抑制やマーケティング内製化加速に伴う受注減。4Qにライフスタイル分野事業を売却し食品・飲料特化へ縮小
  • かならぼ小売チャネル：バラエティストア等の小売市場における競争激化と消費動向変化で販売実績が当初計画を下回る推移

業績予想比の進捗率

通期実績は修正後計画に対し売上高100.7%と概ね計画通り。営業損失は修正予想▲439百万円に対し▲399百万円と改善方向。調整後当期純利益は修正予想334百万円に対し310百万円（達成率92.8%）とやや未達であったが、不採算事業整理を完了させた点は来期以降の収益改善基盤として評価可能。

勘定科目通期実績通期計画（修正後）進捗率
売上高4,129百万円4,100百万円100.7%
営業利益▲399百万円▲439百万円-
調整後当期純利益310百万円334百万円92.8%
  • 自社ブランド領域は3Q（10-12月）に年末商戦・ホリデーシーズンの影響で売上が増加する傾向（MiiS 3Q 207百万円、Fujiko 3Q含む下半期に売上集中）
  • その他新規事業領域（SNSマーケティング支援）は3Qに年度末予算消化に伴い受注が増加する傾向

来期の業績予想

来期はかならぼの通期連結化を主因に売上高+59.9%を見込む。営業利益は事業整理の成果で黒字転換の見通しだが、50百万円と薄利水準。調整後EBITDA 324百万円への回復がポイント。経常利益・純利益の予想は非開示。

  • 売上高: 6,602百万円 (+59.9%)
  • 営業利益: 50百万円 (黒字転換)
  • 調整後EBITDA: 324百万円 (黒字転換)
  • 調整後当期純利益: 128百万円 (▲58.7%)

株主還元への言及

2026年3月期の年間配当は0.00円（前年と同額）。2027年3月期（予想）も年間配当0.00円を予定。配当性向・自己株買い等の方針変更に関する言及はなし。成長投資（M&A）を優先する方針。

財務状況

M&Aに伴うのれん増加と借入金拡大により総資産は前期比+58.9%の5,648百万円に膨張。自己資本比率は32.7%→19.2%へ低下し、財務レバレッジが急速に高まっている。利益剰余金は▲267百万円と赤字転落。

  • 主要数値
  • レバレッジ指標
勘定科目数値補足情報
現金及び預金689百万円前期比+26.8%
総資産5,648百万円前期比+58.9%
└ 流動資産合計2,620百万円前期比+41.2%
└ 固定資産合計3,011百万円前期比+79.2%
のれん2,311百万円前期比+203.3%
自己資本1,085百万円前期比▲6.7%
有利子負債合計3,541百万円前期比+78.3%
└ 短期借入金820百万円-
└ 1年内返済予定の長期借入金944百万円-
└ 長期借入金1,556百万円-
└ 社債（流動+固定）210百万円-
EBITDA▲186百万円営業利益▲399+減価償却費50+のれん償却費161、弊社試算

決算発表と同時に出たニュース

  • 2026/05/11
    オーラル美容ブランド「MiiS」からリフトアップ専用電動歯ブラシ「LIFT BRUSH」をMakuakeで先行販売開始。高単価商材による売上上乗せを狙う 口腔内から表情筋へアプローチするリフトアップ*専用電動歯ブラシ『MiiS LIFT BRUSH』Makuakeにて本日より先行販売開始！
  • 2026/05/11
    2026年5月14日に個人投資家・機関投資家向け通期決算説明会をオンライン開催、代表取締役の大久保遼氏が登壇 個人投資家・機関投資家向け 2026年３月期 通期決算説明会開催のお知らせ

足許四半期中の主要発表

  • 2026/02/18
    ライフスタイル分野のSNSマーケティング支援事業を承継するライスカレーLSの全株式をラバブルマーケティンググループへ7億円で譲渡決議。ブランドプロデュース領域への経営資源集中 当社子会社の異動（株式譲渡）に関するお知らせ
  • 2026/03/05
    ULTIMATE CLASSIC INVESTMENT LLCを割当先とする第三者割当増資の払込完了、約2.95億円を調達。同社は議決権比率11.03%の第2位株主に。中東市場展開・成長還元型トレジャリー投資に充当 ［開示事項の経過］第三者割当による新株式の発行に係る払込の完了及び主要株主の異動に関するお知らせ
  • 2026/03/23
    連結子会社の一般社団法人透花会が歯科クリニック運営の医療法人春樹会を連結子会社化。MiiSブランドとのクロスセルによるクリニック事業拡大 連結子会社による医療法人春樹会の連結子会社化に関するお知らせ
  • 2026/03/31
    RiLi関連事業ののれん減損3.04億円・事業撤退損0.26億円、ライスカレーLS譲渡益6.46億円を計上。通期業績予想を修正し、不採算事業整理と高成長領域への資源シフトを表明 特別利益及び特別損失の計上（見込み）並びに通期連結業績予想修正のお知らせ
  • 2026/03/31
    VISION2029（中期経営計画）を公表。2029年3月期に売上高150億円・営業利益15億円・時価総額300億円を目標に掲げ、M&Aによるブランド拡充と海外展開を成長ドライバーに設定 VISION2029～中期経営計画～説明資料

過去1年間の大量保有報告/重要提案

  • ULTIMATE CLASSIC INVESTMENT LLC: 0%→11.03%（2026/03/05） - 純投資。現経営陣の経営方針を尊重し、中長期的な企業価値向上を支援
  • 大久保遼（代表取締役）: 36.84%→37.46%（2025/08/07） - 純投資（新株予約権含む。東海東京証券との金消契約に伴い220,000株を担保差入）
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